Asiatisk krise

Den asiatiske krisen er den økonomiske , valuta- og økonomiske krisen i Øst- og Sørøst-Asia i 1997 og 1998. Det begynte i Thailand i mars 1997 og spredte seg til flere asiatiske stater, spesielt mange av de såkalte tiger- og panterstatene .

De hardest rammede landene var Indonesia , Sør-Korea og Thailand . Krisen gjorde seg gjeldende i Malaysia , Filippinene og Singapore , mens Folkerepublikken Kina og Republikken Kina (Taiwan) forble stort sett uberørt. Den samtidige økonomiske krisen i Japan hadde sine egne årsaker; den ble forverret av den asiatiske krisen.

Land som er spesielt hardt rammet av den asiatiske krisen

Opprinnelse og årsaker til krisen

Når man ser tilbake, mistenkes noen økonomiske og politiske uønskede utviklingstrekk som årsaker eller gunstige faktorer for den asiatiske krisen, f.eks. B. overdreven investering og handelsunderskudd , overdreven låneopptak - også i utenlandsk valuta - og institusjonelle underskudd i regionale finansmarkeder . Noen forklaringer hevdet en selvforskyldt krise kombinert med svikt i internasjonale finansmarkeder; andre satte Det internasjonale pengefondet (IMF) i sentrum for kritikk.

Kredittboble

Som en følge av liberaliseringen av finanssektoren i asiatiske land, en kreditt boom oppsto i Asia på 1990-tallet . Veksten i kredittvolumet i denne perioden var i gjennomsnitt 8 til 10 prosent over veksten i BNP . Ikke bare oppsto industriell overkapasitet, som i Sør-Korea, men en økende andel av lånene ble brukt til å kjøpe aksjer og eiendom . Konsekvensene var en økning i aksjemarkedene og en kraftig økning i eiendomsprisene med opptil fire ganger. Med prisene på eiendom og aksjer økte, trodde asiatiske banker at de hadde god sikkerhet, noe som oppmuntret til videre utlån. Denne kapitalen strømmet til aksjer og eiendom. De resulterende prisøkningene skapte en spekulativ boble i noen områder. Denne “ onde sirkelen ” av utlån og den økte verdien av sikkerheter resulterte i en meget ensidig orientering i utlån. Ved utgangen av 1997 var andelen lån sikret med eiendom i Thailand, Indonesia og Malaysia mellom 25 og 40 prosent. Dette gjorde bankene sårbare for kursfall i aksje- og eiendomsmarkedene .

Valutakurser til tysk mark for utvalgte asiatiske valutaer fra 1995 til 1999

Mangel på valutasikring

Andre problemer skyldes forskjellige vilkår og utenlandsk valuta for lånene som ble tatt opp og gitt. Siden bankene ønsket å dra fordel av den gunstige rentesituasjonen på de internasjonale finansmarkedene, var gjelden ofte i amerikanske dollar eller yen (Japan) med korte vilkår. Utlån til innenlandske låntakere var for det meste langsiktige og i innenlandsk valuta. Bankene finansierte deler av langsiktige lån ved hjelp av kortsiktige lånte penger (" løpetidstransformasjon "). Dette resulterte i alvorlige forskjeller når det gjelder løpetid og valuta mellom lånene som ble tatt opp og de som ble gitt.

På den tiden stolte bankene på stabiliteten i deres respektive innenlandske valutaer og deres nære knekter til den amerikanske dollaren eller yenen . På grunn av regjeringen (angivelig) sikrede valutakurser, virket valutakursrisikoen for lån fra utenlandske midler ubetydelig, og valutalånene var relativt billige på grunn av de lave risikopremiene . Bankene enten så ingen grunn til å sikre sine yen eller dollar gjeld mot endringer i valutakurser , eller de ikke bruke valuta fremover for å sikre deres risiko for å oppnå høyere fortjeneste . Ved å gjøre dette hadde de nytte av svakheten i den amerikanske dollaren mot yenen mellom 1985 og 1995. Fram til 1995 var denne strategien veldig vellykket. De sørøstasiatiske landene var konkurransedyktige og hadde sterk eksportdrevet vekst. Da valutakursen til den amerikanske dollaren steg mot yen, europeiske valutaer og den kinesiske valutaen , steg lokale valutaer plutselig i reelle termer, noe som resulterte i en alvorlig forverring av internasjonal konkurranseevne, lavere eksport og et alvorlig underskudd på betalingsbalansen .

Prosentvis endring i valutakurser til Deutsche Mark for utvalgte asiatiske valutaer fra 1995 til 1999

Utenlandsk gjeld overskred valutareserver

Hovedproblemet med denne finanspolitikken var at de kortsiktige lånene i utenlandsk valuta som de asiatiske bankene hadde tatt hadde bare en relativt liten mengde valutareserver . Da krisen skjedde og lånene de tidligere hadde tatt opp, var ikke kriselandene i stand til å tilbakebetale dem i tide med utenlandsk valuta . Noen sentralbanker (f.eks. Den thailandske sentralbanken ) prøvde å støtte valutakursene ved hjelp av transaksjoner på valutaterminsmarkedet for å avverge en valutakrise .

Svake regionale finansmarkedsstrukturer

I tillegg til overgrepene som er skissert ovenfor, hadde de fleste land ingen eller utilstrekkelig fungerende tilsynsmyndighet (" banktilsyn "). Bankene vurderte ikke tilstrekkelig kredittrisiko og kredittverdighet hos låntakere. Mange av bankene hadde også en egenkapitalandel som var altfor lav . De bank ledere syntes å ha klarert regjeringen til å støtte dem bør det oppstår vanskeligheter. Krisen kan ha blitt utløst eller intensivert av spekulanter som satser på at valutakursene i disse landene faller og selger dem fremover.

Feil oppførsel av de internasjonale finansmarkedene

Det relativt lave rentenivået i Japan på den tiden anses å være en faktor som førte til at asiatiske banker tok opp lån i utenlandsk valuta i yen. Mange investorer ønsket å være en del av det fremtidige markedet i Sørøst-Asia og finansierte sine forpliktelser med lav egenkapitalandel . Det var også en oppfatning i Vesten om at hvis problemer skulle oppstå, ville regjeringene i Asia ha ressurser til å takle eventuelle solvensproblemer . Men da kreditorbankene sluttet å "stå stille", da asiatiske valutaer og eiendeler ble forverret og kravene ble forfalt, skjedde det et massivt uttak av kapital fra disse landene. Dette førte igjen til en nedgradering av kredittverdigheten til disse asiatiske landene, noe som resulterte i fortsatt salg av investeringer holdt der av sikkerhetsorienterte institusjonelle investorer. Denne selvforsterkende kapitalflukten fra kriselandene blir sett på som en manglende koordinering . Det var rasjonelt for en enkelt kreditor å innkreve gjeld så raskt som mulig og dermed begrense tap. Det faktum at mange kreditorer handlet nesten samtidig ( flokkoppførsel ) bidro til avskrivning av investeringene.

Kronologisk oversikt over viktige hendelser

Økonomisk innvirkning

Effekter av krisen på de asiatiske landene

Prosentvis årlig BNP- vekst i utvalgte asiatiske land (bruttonasjonalprodukt med konstante priser og konstant nasjonal valuta delt på befolkningen i det respektive landet)

Etter år med sterk vekst møtte asiatiske land et plutselig fall i lavkonjunktur i 1997. Investorer på den tiden og potensielle investorer var skeptiske til regionens utsikter og reagerte deretter. Før krisens begynnelse var " tigerstatene " fremdeles svært vellykkede i de globale kapitalmarkedene, med det amerikanske dollarmarkedet som utgjorde omtrent 33 milliarder amerikanske dollar per år. I 1998 falt verdien til bare 8 milliarder dollar for asiatiske låntakere. I 1998 falt BNP i Indonesia (−13,7%), Thailand (−8,0%), Sør-Korea (−5,5%), Hong Kong (−5,1%) og Filippinene (−0,5%), etter at disse landene hadde registrert lang- langsiktig vekst frem til 1996. I Japan falt BNP med 2,8%. I Sør-Korea økte arbeidsledigheten fra 2% (1996) til 6,8% (1998), i Malaysia fra 2,5% (1996) til 8% (1998) og i Indonesia til 22% (tidlig i 1999).

Arbeidsledigheten i utvalgte asiatiske land fra 1995 til 1998

Da den asiatiske krisen fortsatte å forverres, forsøkte Det internasjonale pengefondet å inneholde negative konsekvenser. I 1997/98 ga han 39 milliarder amerikanske dollar til Thailand, Indonesia og Sør-Korea. I tillegg prøvde mange regjeringer og internasjonale organisasjoner å gi hjelp. På den tiden var det håp om at markedet snart ville komme seg. Valutaene som var mest berørt, den thailandske baht , den indonesiske rupia og den sørkoreanske vant , hadde fått med seg noe av avskrivningen i midten av 1998 og hadde stabilisert seg. Eksporttallene stabiliserte seg også igjen. Et betryggende faktum var at ikke alle land ble berørt likt. Den PRC var relativt immun mot de direkte virkningene av krisen. Den yuan beholdt sin verdi, bruttonasjonalprodukt fortsatt å vokse og eksporten fortsatte å vokse sterkt. Selv om kapitalutstrømning fra utenlandske investorer også var betydelig i Kina, var utlandsgjelden og budsjettunderskuddet lavere enn for eksempel i Thailand og Malaysia. Videre var Kinas valutareserver betydelig større enn de landene som var mest berørt av den asiatiske krisen.

Japan ble hardere rammet av de negative effektene av krisen enn USA og Europa. Den japanske krisen, som har vedvaret siden 1991, ble forverret av den asiatiske krisen. Japans BNP, som hadde vokst med 3,8 prosent i 1996, krympet med 0,7 prosent i 1997, med 2,1 prosent i 1998 og med 0,7 prosent i 1999.

Effekter av krisen på andre land

Markedsprognosene da krisen brøt ut var ekstremt dårlige og lovet en alvorlig negativ effekt på hele verdensproduksjonen. Det var prognoser som antok en reduksjon på opptil en tredjedel. Faktisk viste de direkte effektene seg å være mye mindre. Årsaken til dette er den relativt lille eksportandelen fra USA og Europa til de asiatiske landene, med unntak av Japan. I 1996 gikk for eksempel bare 2,5% av USAs eksport til Sørøst-Asia. Derimot hadde de asiatiske landene en gjennomsnittlig høy eksportkvote på 36% til USA og Europa, og var derfor tett avhengige.

USA var i stand til å opprettholde sin økonomiske vekst under begivenhetene og til og med øke den mot slutten av 1998. Samtidig ble inflasjonen holdt lav, forbruksutgiftene var høye og arbeidsledigheten nådde et 30-års lavpunkt på 4,3%. Men høydepunktet av den positive utviklingen for USA var stigningen i Dow Jones-indeksen , som toppet 10.000-tallet og trakk de europeiske aksjemarkedene til rekordhøye nivåer.

Virkningen på EUs økonomi var begrenset, selv om europeiske investeringer i Asia fikk et tilbakeslag. Den sekundære og tertiære sektoren hadde størst vanskeligheter, ettersom en rekke europeiske industriprodukter og tjenester var bestemt for det asiatiske markedet. Ifølge regjeringen ble tapene som ble påført Forbundsrepublikken Tyskland anslått til 10 milliarder DM . Vekstraten i den tyske økonomien falt med 0,25% og arbeidsledigheten steg med 0,1–0,2%.

Effekter på befolkningen

De sosiale konsekvensene av krisen manifesterte seg hovedsakelig i økningen i arbeidsledighetstall og et kraftig fall i realinntekten. Ikke alle inntektsgrupper ble påvirket likt. Andelen lønn og lønn i totalinntekt falt, noe som førte til endringer i fordelingen av inntekten. Landsbygdens innbyggere som dyrket eller hevet mat, hadde hatt nytte av å selge produktene sine til stigende priser, mens urbane husholdninger som måtte kjøpe mat til høye markedspriser, ble negativt påvirket. Som et resultat økte byfattigdom raskere enn fattigdom på landsbygda. Ved å kutte offentlige utgifter til sosial velferd, reduserte tilgjengeligheten av tjenester og kvaliteten på utdanning, helse og andre offentlige verktøy. Husholdningenes investeringer i utdanning, helse, ernæring og familieplanlegging gikk også ned. Når det gjelder helsevesen, vendte mange husholdninger seg til selvhjelp eller tok tradisjonelle healere i stedet for moderne medisinsk behandling. Private sykehus og klinikker i Malaysia rapporterte et fall på mellom 15 og 50 prosent i antall pasienter som fikk behandling. Prevensjons kostnader rose og et stort antall kvinner droppet ut av familieplanleggingsprogrammer. I Indonesia til nå måtte deltakerne i de nasjonale familieplanleggingsprogrammene bære de fulle kostnadene. Anslag antar følgelig at antallet ulovlige aborter og spedbarnsmord har økt betydelig.

Krisen avtar og utvinning

Den økonomiske gjenopprettingen etter krisen var ganske rask i de fleste av de berørte landene. God makroøkonomisk styring for å styrke stabiliseringen av finansmarkedene spilte en spesiell rolle i dette. I de fleste asiatiske land var de reelle og nominelle rentene i pengemarkedene lavere to år senere enn før krisen i 1997. Da det spekulative presset på valutaene ble lettere, falt rentene i Sør-Korea, Thailand (tidlig 1998) og Indonesia (midten av 1999) ). Utlån fra privat sektor har blitt drastisk redusert, noe som har påvirket privatforbruket negativt, men stabilisert banksystemet.

I årene 2005–2007 steg bruttonasjonalproduktet årlig med et gjennomsnitt på 8%, like raskt som før krisen. Imidlertid tar dette tallet også hensyn til veksten i Kina og India.

Studier indikerer at offentlig infrastruktur i 2007, spesielt i Thailand og Indonesia, var verre enn et tiår tidligere på tidspunktet for krisen. Investeringsutgiftene har falt på grunn av økonomisk og politisk usikkerhet, og selskapene er fortsatt veldig forsiktige med å låne. Den asiatiske utviklingsbanken ber derfor regjeringer om å gjøre mye mer for å endre dette: å investere mer i utdanning og infrastruktur, forhindre korrupsjon og forbedre det juridiske rammeverket.

Rollen til Det internasjonale pengefondet

Det internasjonale pengefondet kjørte programmer i Indonesia, Sør-Korea og Thailand som inkluderte økonomisk støtte, men var underlagt strukturreformer og makroøkonomiske forhold.

I 1997/98 betalte han rundt 39 milliarder dollar i finansiering for tilpasnings- og reformprogrammer i Indonesia, Sør-Korea, Filippinene og Thailand. Totalt ble 85 milliarder amerikanske dollar pantsatt av bilaterale og multilaterale organisasjoner; imidlertid ble dette beløpet aldri utbetalt i sin helhet. Disse midlene ble lovet under forutsetning av at pengepolitikken i de respektive land ville bli strammet inn og dermed ville en ytterligere nedgang i valutakursene være inneholdt, samt en mer restriktiv budsjettpolitikk. Videre var frigjøringen av midler knyttet til strukturreformer, inkludert særlig regelverk og etablering av overvåkingskommisjoner for å løse gjelds-, effektivitets- og styringsproblemer i bank- og bedriftssektoren. Ytterligere reformtiltak bør dempe den sosiale virkningen av krisen og kutt i budsjettet og stimulere økonomisk vekst.

Stanley Fischer , første visedirektør for Det internasjonale pengefondet fra september 1994 til slutten av august 2001

Hjelpeprogrammet for Thailand

14. august 1997 adresserte den thailandske regjeringen en intensjonsavtale ( Intent Letter ) til Det internasjonale pengefondet, hvor det er beskrevet strukturprogrammer, som den thailandske regjeringen hadde til hensikt å gjennomføre med samtidig anmodning om økonomisk støtte. 20. august 1997 godkjente IMF 4 milliarder dollar i økonomisk bistand for en periode på 3 år. Hovedmålet med denne økonomiske støtten bør være å stabilisere det thailandske baht. Den økonomiske støtten hadde flere forhold, inkludert en økning i den thailandske styringsrenten, en reduksjon i offentlige utgifter, en økning i merverdiavgift, vidtrekkende privatiseringstiltak, restrukturering av finanssektoren og til slutt oppgivelse av valutakursen pinn av baht til amerikanske dollar.

Hjelpeprogrammet for Sør-Korea

4. desember 1997 godkjente Det internasjonale pengefondet en intensjonsavtale fra den sørkoreanske regjeringen for et treårig økonomisk hjelpeprogram til en verdi av 58 milliarder dollar, hvorav bare 21 milliarder dollar ble utbetalt. På den tiden var det den største monetære økonomiske støtten fra Det internasjonale pengefondet til et land. Vilkårene for dette tilskuddet inkluderte blant annet en kortsiktig økning i den sørkoreanske styringsrenten, reformer av den svært gjeldede næringslivet og restruktureringstiltak med hensyn til vilkårene for kortsiktige lån.

Hjelpeprogrammet for Indonesia

I 1997/98 ga Det internasjonale pengefondet 14,9 milliarder dollar i økonomisk støtte til Indonesia. Økonomiske politiske tiltak knyttet til denne økonomiske støtten inkluderte omstilling og stenging av finansinstitusjoner, bekjempelse av korrupsjon og mafialignende strukturer, frigjørelse av rupiahaten og liberalisering av handelen.

Kritikk av det internasjonale pengefondets handlinger

Det internasjonale pengefondet beskriver tiltakene som vellykkede og nødvendige. Allikevel forblir IMFs rolle svært kontroversiell den dag i dag, og IMFs handlinger under og etter den asiatiske krisen møtte mye kritikk, særlig fra kritikere i USA. Innen 1997/98 hadde IMF “vedtatt” strukturprogrammer for utlån i mer enn 90 utviklingsland og nye land. Kritikk av kravene, prioriteringene av disse kravene og de strukturelle endringene som skal gjennomføres ( liberalisering av markedene) kom overveiende fra den politiske venstresiden . I den amerikanske kongressen uttrykte imidlertid den politiske høyresiden på tidspunktet for den asiatiske krisen også kritikk av IMFs handlinger. Hun beskyldte IMF for å ha reddet amerikanske banker og obligasjonseiere fra omfattende tap på bekostning av skattebetalere. I noen tilfeller krevde kritikerne fra begge de politiske leirene avskaffelse av IMF for forskjellige politiske motiver.

Kritikken, uavhengig av den politiske motivasjonen, til Det internasjonale pengefondet kan oppsummeres som følger:

Induksjon av "moral hazard" fra IMFs side

Kreditorene til de asiatiske finansformidlerne ble forført til å ta økt risiko da de visstnok kunne forvente at IMF ville komme inn hvis det var økonomiske vanskeligheter, slik det hadde gjort i andre kriser før.

Tiltakene som ble innført i sammenheng med den asiatiske krisen var feil

Å heve renter og skatter sammen med å kutte offentlige utgifter under en lavkonjunktur er kontraproduktivt.

Fokuser på økonomiske politiske tiltak som forsømmer sosiale tiltak

De strukturelle programmene som IMF foreskrev, var basert på rent skattemessige kriterier, slik som monetær stabilitet, prioritering av tilbakebetaling av gjeld og balansert løpende konto. For eksempel ble land indirekte “tvunget” til å stoppe investeringer i utdanningssystemet eller tilskudd til basisfôr. Sosial uro som i Indonesia er resultatet.

IMF-agendaen opphever suverenitet og demokratisk kontroll av de avhengige statene

Gjennom liberaliseringen av finansmarkedene ville statene fullstendig ha overgitt seg til verdensmarkedet. For å forhindre kapitalflukt i en krise eller for å forsvare sin valuta mot spekulasjoner, kunne disse statene ikke hjelpe seg selv gjennom lovbestemmelser, men bare gjennom sin egen handling i markedet, for eksempel gjennom støttekjøp for sin egen valuta.

Teoretiske forklaringsmodeller

Årsakene til valuta og finansielle kriser er gjenstand for mange vitenskapelige studier og forklaringer i den økonomiske litteraturen. Det må skilles mellom modeller fra tre forskjellige generasjoner, som er basert på flere teoretiske forklaringer.

Første generasjons modeller

Første generasjons modeller for den teoretiske forklaringen på finanskriser er hovedsakelig basert på Paul Krugmans modell . I disse modellene, for eksempel modellen som ble presentert av Robert Flood & Peter Garber i 1984 , blir det forklart at en finanskrise kan utløses hvis regjeringen, hvis budsjett har permanente monetære budsjettunderskudd , prøver å bytte til en reservevaluta hvis dens utenlandske valutareserver er begrenset for å holde den faste valutakursen ( valutakursparitet ). I disse modellene blir finansielle kriser sett på som rent valutakriser.

Andre generasjons modeller

Andre generasjons modeller ser også på en finanskrise som bare en valutakrise. I disse modellene, for eksempel modellen publisert av Maurice Obstfeld i 1994, blir det forklart at en valutakrise kan utløses selv uten en ekspansiv pengepolitikk og tilhørende høyt budsjettunderskudd. Disse modellene forklarer at internasjonale finansmarkedsdeltakere lanserer spekulative angrep på en valuta når de forventer at et land vil forlate en politikk med stabile valutakurser til fordel for andre mål, for eksempel å bekjempe arbeidsledighet. Disse andregenerasjonsmodellene er overveiende basert på forventningene fra økonomiske agenter, som bestemmer utløsningen av en finanskrise.

Nåværende modeller

Nåværende modeller, også kjent som tredjegenerasjonsmodeller, prøver å ta hensyn til det faktum at finanskriser ikke bare er valutakriser, men også økonomiske kriser eller finansielle markedskriser samtidig eller umiddelbart etterpå. Disse modellene er oppsummert i den engelskspråklige litteraturen under begrepet "tvillingkriser". Spesielt er rollen som underskudd på løpende poster, statsgarantier for banker (også indirekte via moral hazard- problemet) og svake finansmarkedsstrukturer knyttet til valutakriser.

Giancarlo Corsetti , Paolo Pesenti , Nouriel Roubini publiserte en modell i 1999 som prøver å representere finansmarkedet og valutakrisen i Asia på en makroøkonomisk måte basert på moralsk fareproblemet. Problemet med moralsk fare forstås slik at et indirekte statsgarantisystem gir et incitament for svakt regulerte og kontrollerte private finansinstitusjoner til å delta i overdrevne, risikofylte investeringer.

Antakelser og forklaringer

Privat sektor

I modellen forutsettes en liten, åpen økonomi , som er spesialisert i produksjon av en omsettelig vare . Denne markedsøkonomien er representert ved hjelp av Cobb-Douglas-produksjonsfunksjonen . ${\ displaystyle Y \,}$

${\ displaystyle Y_ {t} = A \ cdot K_ {t} ^ {\ alpha} L_ {t} ^ {1- \ alpha}}$ Med ${\ displaystyle \ alpha \ in (0,1)}$

• ${\ displaystyle Y}$: Produksjonsbeløp
• ${\ displaystyle A}$: Stokastisk prosess som skildrer teknisk fremgang . Som en faktor før produksjonsfunksjonen, som i ovennevnte tilfelle, vises Hicks- nøytral teknisk fremgang.${\ displaystyle A}$
• ${\ displaystyle K}$: Kapitalinvestering
• ${\ displaystyle L}$: Arbeidsinnsats
• ${\ displaystyle t}$: Tid
• ${\ displaystyle \ alpha}$: Delvis produksjon elastisitet av kapital
• ${\ displaystyle (1- \ alpha)}$: Delvis produksjonselastisitet av arbeidskraft

I tilfelle at summen av de delvise produksjonselastisitetene, ergo skalarelastisiteten = 1, som i ovenstående ligning , betyr dette: En økt / redusert bruk av disse produksjonsfaktorene og fører til en økt / redusert produksjon i samme forhold. Denne egenskapen blir også referert til som konstant avkastning . ${\ displaystyle \ alpha + (1- \ alpha) = 1}$${\ displaystyle K}$${\ displaystyle L}$

Det antas også at kapitalmarkedet er segmentert og ikke perfekt . Dette betyr at bare en liten del av befolkningen har tilgang til kapitalmarkedet (for eksempel banker, forsikringsselskaper og andre institusjonelle investorer), heretter kalt "eliten" (ELI), og de gjenværende innbyggerne i den videre "hvile av landet "(ROC) har ikke kapitalformue.

Den forventede nyttefunksjonen til eliten er definert som følger: ${\ displaystyle U \,}$

${\ displaystyle U ^ {ELI} = E_ {t} \ cdot \ \ sum _ {s = t} ^ {\ infty} {\ frac {1} {(1+ \ delta) ^ {st}}} \ cdot \ [C_ {s} ^ {ELI} + \ gamma \ ln (M_ {s} / P_ {s})] \,}$

• ${\ displaystyle M}$: Nominelt beløp
• ${\ displaystyle P}$: Prisnivå
• ${\ displaystyle E}$: Avkastning
• ${\ displaystyle U}$: Fordel
• ${\ displaystyle C ^ {ELI}}$: Forbruk av "eliten"
• ${\ displaystyle \ delta}$: Tidsparametere
• ${\ displaystyle \ gamma \ ln (M_ {s} / P_ {s})}$: Inflasjon eller deflasjon

Det antas også at for elitenes budsjettbegrensning , finansieres hele kapitalandelen hele tiden av utenlandske finansinstitusjoner. Denne antagelsen er en realistisk forenkling, gitt at Corsetti har empiriske bevis på hvor utilstrekkelig egenkapitalandelen til innenlandske selskaper var på det tidspunktet krisen oppsto.

${\ displaystyle K_ {t + 1} -K_ {t} - (D_ {t + 1} -D_ {t}) \ cdot \ {\ frac {\ xi _ {t}} {P_ {t}}} = \ beta \ cdot \ W_ {t} - \ pi _ {t} \ cdot \ {\ frac {\ xi _ {t}} {P_ {t}}} \ cdot \ D_ {t} -C ^ {ELI} -T ^ {ELI} - {\ frac {M_ {t} -M_ {t-1}} {P_ {t}}} \,}$

• ${\ displaystyle D}$: Gjeld hos utenlandske institusjonelle investorer
• ${\ displaystyle K}$: Hovedstad
• ${\ displaystyle \ pi}$: Lånekostnader
• ${\ displaystyle \ beta}$: Antall investorer med internasjonal kapitalmarkedsadgang (ELI)
• ${\ displaystyle T}$: Skatter
• ${\ displaystyle \ xi}$: Nominell valutakurs
• ${\ displaystyle W}$: Opptjent inntekt
• ${\ displaystyle P}$: innenlandsk prisnivå

For "resten av landet" er arbeidsinntekt den eneste inntektskilden . Budsjettbegrensningen for resten av landet er definert av forbruket og skatten som skal betales.

${\ displaystyle (1- \ beta) \ cdot \ W_ {t} = C_ {t} ^ {ROC} + T_ {t} ^ {ROC} \,}$

• ${\ displaystyle (1- \ beta)}$: Antall innenlandske investorer uten internasjonal kapitalmarkedsadgang (ROC)

Det fremgår av disse budsjettbegrensningene at hvis den utestående gjeldsbeløpet til utenlandske institusjonelle investorer overstiger landets kapitalaksjer, vil en krise utløses hvis utenlandske kreditorer slutter å låne. Eliten ville da bli tvunget til å søke konkurs med mindre regjeringen eller sentralbanken grep inn, for eksempel med hensyn til pengemengde eller valutakurs.${\ displaystyle D}$

Offentlig sektor

Staten tar skatt, har kontantreserver og kan låne og låne ut penger på det internasjonale pengemarkedet til en markedsrente . Følgelig vil den konsoliderte (statlige og sentralbanken) budsjettligningen resultere som: ${\ displaystyle r}$

${\ displaystyle {\ frac {\ xi _ {t}} {P_ {t}}} \ cdot \ [(R_ {t + 1} -L_ {t + 1}) - (R_ {t} -L_ {t })] = T_ {t} ^ {ELI} + T_ {t} ^ {ROC} + {\ frac {M_ {t} -M_ {t-1}} {P_ {t}}} + r \ cdot \ {\ frac {\ epsilon _ {t}} {P_ {t}}} \ cdot \ (R_ {t} -L_ {t}) \,}$

• ${\ displaystyle \ xi}$: Nominell valutakurs
• ${\ displaystyle \ epsilon}$: reell valutakurs
• ${\ displaystyle R}$: Kontantreserver (i utenlandsk valuta)
• ${\ displaystyle L}$: Forpliktelser (i utenlandsk valuta)
• ${\ displaystyle r}$: Markedsrente

Forutsatt at regjeringen knytter den innenlandske valutaen til en sterk, ikke-flyktig valuta, oppstår følgende budsjettbegrensning for offentlig sektor før krisen.

${\ displaystyle R_ {t + 1} -R {t} = {\ frac {M_ {t} -M_ {t-1}} {\ xi _ {t}}} + r \ cdot \ R_ {t} \ ,}$

Med ${\ displaystyle t_ {0} \ leq t \ leq t_ {c} \,}$

Før krisen hadde staten en rimelig balansert betalingsbalanse . Dette betyr at det opprinnelige nivået av kontantreserver er positivt, og at gjeld kan motregnes gjennom skatt på arbeidsinntekt og selskapsskatt. Den prisnivået er konstant og indeksert med 1. Når krisen oppstår , gjelden til offentlig sektor er økt med de økonomiske utgifter av staten for å redde insolvente elite. Følgelig endres budsjettbegrensningen for offentlig sektor, supplert med merkostnadene, som følger: ${\ displaystyle t_ {c}}$

${\ displaystyle L_ {t_ {c}} = - \ delta \ cdot \ T_ {t_ {c}} ^ {ELI} = D_ {t_ {c}} \ cdot \ (1 + r) - (K_ {t_ { c}} + \ alpha \ cdot \ Y_ {t_ {c}}) \,}$

Hvis denne budsjettbegrensningen settes inn i den ovennevnte budsjettligningen, får man budsjettligningen under krisen:

${\ displaystyle L_ {t_ {c} +1} -R_ {t_ {c} +1} = E_ {t_ {c} +1} \ sum _ {s = t_ {c} +1} ^ {\ infty} \ left ({\ frac {1} {1 + r}} \ høyre) ^ {s-t_ {c}} \ cdot \ \ left (\ eta _ {s} \ cdot \ W_ {s} + {\ frac {M_ {s} -M_ {s-1}} {P_ {s}}} \ høyre) \,}$

• ${\ displaystyle \ eta _ {s} \ cdot \ W_ {s}}$= Total skatteinntekt ( )${\ displaystyle T ^ {Roc} + T ^ {ELI}}$

Denne ligningen tilsvarer gjeldene, dvs. gjeld minus kontantreserver (venstre side av ligningen), og diskontert forventet avkastning fra å beskatte arbeidsinntekt og øke pengemengden .

Refinansieringsspiral

I det følgende er det modellert hvordan krisesituasjonen forverres når de utenlandske institusjonelle investorene gir lån til eliten i tillegg til kapitalaksjen dekket av staten med reserver. Følgende ligning viser med det første derivatet av hva eliten skjer når de legger til en annen enhet til det internasjonale finansmarkedet som en kreditt. ${\ displaystyle K}$

${\ displaystyle - {\ frac {\ partial \ left [\ sum _ {s = 0} ^ {\ infty} {\ frac {T_ {t + 1 + s} ^ {ELI}} {(1 + r) ^ {s}}} \ right]} {\ partial K_ {t + 1}}} = \ theta _ {t + 1}}$

Siden eliten er sikker på garantien til regjeringen eller sentralbanken, og de kan forvente en positiv kapitaloverføring fra den, vil de ikke lide noe tap, uavhengig av om det er et negativt produksjonssjokk ( Cobb-Douglas produksjonsfunksjon ) eller ikke. Og nettopp av dette er dette den avgjørende feilen , eliten vil refinansiere alle finansielle flaskehalser gjennom ytterligere utlån på det internasjonale finansmarkedet. Det følger dermed at elitens ønsket kapitalkapital er større enn den faktisk effektive . ${\ displaystyle K_ {c}}$${\ displaystyle K ^ {*}}$

${\ displaystyle K_ {c} \ equiv \ left ({\ frac {\ alpha (A + \ delta)} {r}} \ right) ^ {\ frac {1} {1- \ alpha}}> K ^ { *} \ equiv \ left ({\ frac {\ alpha \ cdot \ A} {r}} \ right) ^ {\ frac {1} {1- \ alpha}}}$

Paul Krugman kaller dette fenomenet en spesifikk "overinvestering". Dette stimuleres av en forventet positiv avkastning på videre lån. Denne tilleggslånet for å dekke tap er også kjent som "eviggrønne effekten".

De akkumulerte tapene på den tiden på grunn av tap på innenlandske institusjoner er definert som følger: ${\ displaystyle F}$${\ displaystyle t}$

${\ displaystyle F_ {t} = \ sum _ {s = t_ {0}} ^ {t-1} \ left [\ alpha (A + \ delta -A) K ^ {* ^ {\ alpha}} \ right ] (1 + r) ^ {ts}}$

På tidspunktet for krisen, dvs. elitenes konkurs , overføres de akkumulerte tapene til eliten til budsjettet til offentlig sektor ${\ displaystyle L = D + F}$

Offentlig sektor i krise

Budsjettbegrensningen etter krisen ble utløst ser slik ut:

${\ displaystyle (1- \ gamma) \ cdot \ F _ {{t_ {c}} + 1} - \ left [{\ frac {\ eta ^ {*}} {r}} (1- \ alpha) AK ^ {\ alpha} \ right] = E _ {{t_ {c}} + 1} \ sum _ {s = t_ {c} +1} ^ {\ infty} \ left ({\ frac {1} {1 + r}} \ høyre) ^ {s} -t_ {c} \ cdot \ \ venstre ({\ frac {M_ {s} -M_ {s-1}} {P_ {s}}} \ høyre)}$

• ${\ displaystyle \ eta ^ {*}}$ gjennomsnittsrente som krisen ble utløst etter

På dette tidspunktet kan finansmarkedskrisen føre til en valutakrise hvis skatteinntektene fra arbeidsinntekt og selskapsbeskatning ikke er tilstrekkelig høye. For da ville venstre side av ligningen være positiv og en økning i pengemengden ville være nødvendig. En mulighet for å forhindre dette ville vært en troverdig gjennomføring av en tilbakebetalingsplan i avdrag, forutsatt at den ville vært forenlig med kreditorene. Denne muligheten ble ikke brukt, og derfor måtte pengemengden økes. Dette førte til en ytterligere økning i inflasjonen , som allerede hadde økt raskt på grunn av utarmingen av pengereservene. I tillegg til finanskrisen startet dette valutakrisen.

Rollen til utenlandske institusjonelle investorer og spekulanter

Utenlandske institusjonelle investorer er klare til å finansiere den innenlandske eliten så lenge det er et minimum av offentlige kontantreserver. For øyeblikket når forpliktelsene som legges til statsgjelden av forventede akkumulerte tap, overskrider reservekravet, vil de utenlandske institusjonelle investorene prøve å kreve inn sine krav. (“Vis meg pengebegrensningen”). Dette betyr at krisen utløses så snart følgende tilstand oppstår:

${\ displaystyle R_ {t_ {e} +1} \ leq \ gamma \ cdot \ F_ {t_ {e} +1}}$

Med

• ${\ displaystyle \ gamma \ cdot \ F_ {t_ {e} +1}}$: Offisielle kontantreserver uttrykt som en brøkdel av de økende offentlige forpliktelsene som kan oppstå.

Med begynnelsen av den første konkursfinansielle institusjonen begynte spekulantene umiddelbart å spekulere i fallet i valutakursen. Fordi de forventet en nedgang i valutakursene, for det første gjennom utarmingen av pengeservene, for det andre gjennom utløsningen av "Vis meg pengebegrensningene" og for det tredje gjennom underfinansiering av de utestående fordringene med skatteinntekter. Denne spekulasjonen mot de asiatiske valutaene gjorde situasjonen deres enda verre.

Det som var uvanlig med den asiatiske krisen, var at problemene ikke var begrenset til nasjonalt nivå, men heller hadde regionale eller globale effekter. En lang rekke teorier er hentet fra dette fenomenet, inkludert ideen om at kriser i land som faktisk er “sunne” og som ble rost av analytikere kort tid før krisen, kunne være smittsom . Denne effekten ble kjent i den engelskspråklige litteraturen som smitte eller smitteeffekt .

Kritikk av matematisk modellering

Paul Krugman kritiserte det faktum at de finansielle mellommennene som ble avbildet i første generasjons modeller, ikke tjente noe nyttig formål. Selv om antagelsen er riktig fra moralsk fare , forsømmer den et viktig aspekt av kriser på finansmarkedet: kriser i finansmarkedet har så alvorlige effekter på økonomisk vekst nettopp fordi finansielle mellommenn er spesielt berørt.

Paul Krugman kritiserer videre at det er galt å legge den eneste skylden for overinvestering og overvurdering av eiendeler på innenlandske finansformidlere. Han begrunner dette med at privatpersoner og utenlandske institusjonelle investorer også investerte i asiatiske aksjer og eiendom før og under den asiatiske krisen. Dette antyder at spesielt " Herding " kunne ha spilt en avgjørende rolle.

Lukas Menkhoff kritiserer tredjegenerasjonsmodellene, “Det utilfredsstillende med det store antallet plausibelt forklaringer er at de ikke kommer sammen for å danne en harmonisk helhet. Det er ikke klart i hvilken grad forklaringene konkurrerer med hverandre og i hvilken vekting de spiller en rolle. "

Forebyggende tiltak

Spekulative angrep kan ta forskjellige former, med en finansmarkedskrise som forårsaker en valutakrise. Under visse omstendigheter, som vist i Corsetti-modellen, kan " moral hazard " -problemet føre til ytterligere offentlige forpliktelser gjennom insolvens fra innenlandske kredittinstitusjoner, som igjen begrenser muligheten for en policy for faste valutakurser.

Nøyaktig og streng tilsyn med finansmarkedet for å beskytte mot en utilstrekkelig vurdering av risikoen for utestående fordringer på innenlandske finansinstitusjoner er å se på som det viktigste instrumentet for kriseprofylakse. I Europa, siden spekulative angrep ikke kan kontrolleres uten forvaltning av kapitalstrømmer og ikke bare er begrenset til utviklingsland, blir dette tatt i betraktning av en kreditvurderingsrisikovurdering som blir introdusert over hele Europa av Basel II- regelverket. Som et resultat kan mulig konkurs og dårlig forvaltning av kredittinstitusjoner og selskaper som gir overdrevne lån i utlandet eller tar opp lån i utenlandsk valuta, identifiseres tidlig, og staten eller sentralbanken kan planlegge forpliktelser som ikke vises i betalingsbalansen tidlig. scene. En tidlig vurdering av offentlige forpliktelser som kan oppstå, vil redusere omfanget av overinvesteringer. Samtidig, på et nytt nivå av investeringseffektivitet, ville den reelle inntekten i resten av landet falle, på den ene siden på grunn av lavere reallønn og på den andre siden på grunn av en høyere skattesats . Under subprime-krisen i 2007 påpekte kritikere at Basel II-regelverket ikke ville være tilstrekkelig. De minstekrav til kapitaldekning for kredittrisiko er for lave.

Paulo Corsetti ser derimot den enkleste metoden for forebyggende statlige tiltak for å kontrollere kapitalstrømmen ved å beskatte kredittavtaler eller lån i utenlandsk valuta. Problemet som oppstår her vil være at spesielt utviklingsland er avhengige av direkte utenlandske investeringer . Deres långivere prøvde å sikre seg mot den høye volatiliteten i utviklingslandene ved å ta opp lån ikke i lokal valuta, men på basis av amerikanske dollar eller yen. Likevel, fra et teoretisk synspunkt, når man implementerer en kontroll av kapitalstrømmer, bør skattesatsen velges på en slik måte at en balansert sammenheng mellom manglende fullføring og fullføring av lånet i utenlandsk valuta er mulig.

Kulturelle forklaringer på den asiatiske krisen, dens effekter og kritikk

I tillegg til de økonomiske forklaringsmodellene ble kulturelle årsaker til den asiatiske krisen diskutert i samfunnsvitenskapen .

På 1990-tallet formulerte amerikanske sosiologer ved Harvard University oppgaven om at de kulturelle verdiene i et samfunn kan ha en avgjørende innflytelse på dets økonomiske utvikling. Diskusjonen om denne forbindelsen hadde allerede blitt holdt på 1950- og 1960-tallet, i sammenheng med debatten om moderniseringsteorien . Forfattere som Samuel P. Huntington , Lawrence E. Harrison , Francis Fukuyama og andre. en. Imidlertid oppdaterte (på nytt) påstanden om at kulturell stædighet kunne gjøre opprør mot den allestedsnærværende vestlige, herske og likevel (eller: nettopp på grunn av det) bane vei for oppgangen i den kapitalistiske verdensøkonomien. I tilfelle Øst-Asia var konfucianske verdier ansvarlige for den institusjonelle formen for kapitalisme i regionen, for visse former for økonomisk oppførsel fra enkeltpersoner og for forskjeller i global økonomisk utvikling. Denne tankegangen er omskrevet som konfusianismens avhandling.

Confucianism-avhandlingen var i stand til å få noe media og politisk respons. I vitenskapen var argumentasjonen også i stand til å knytte seg til den religiøs-sosiologiske debatten om en verdensomspennende fornyelse av religion (→ avhandling om desekularisering ). Utfordringen med nyliberale og nyklassiske argumenter bidro også til utvidelsen av de kulturistiske forklaringene.

På den ene siden må den eksplisitte henvisningen av kulturistiske forklaringer til Max Weber sees kritisk , ettersom han hadde avvist slutningen av forskjeller mellom moderne kapitalisme og religion - som den dominerende kulturelle faktoren i forklaringen - som en "tåpelig doktrinær avhandling". For moderne former for kapitalisme er dens anetiske kvalitet (≈ utover all etikk ), ifølge Weber, av konstituerende betydning. På den annen side motsier de forskjellige forklaringene hverandre i den grad årsakene til den asiatiske finanskrisen blir sett på enten som " sekularisering " (her: vestliggjøring) av konfucianske verdier i løpet av tvungen globalisering , eller omvendt som en sterke etterspill av konfucianske tradisjoner. Problemet er spesielt at "religionens distinkte, dominerende karakter som den avgjørende kraften i individuell livsstil [...] sjelden er tilstrekkelig identifiserbar for forkjemperne for [...] konfucianismens avhandling".

Se også

• Argentina-krisen
• Tequila-krise
• Russisk krise

litteratur

• G. Corsetti, P. Pesenti, N. Roubini: Paper Tigers? En modell av den asiatiske krisen. I: European Economic Review. 43, 1999, s. 1211-1236.
• G. Corsetti, P. Pesenti, N. Roubini: Hva forårsaket den asiatiske valuta- og finanskrisen. I: En makroøkonomisk oversikt. Del I, 1998.
• Stephan K. Green: Den asiatiske krisen og dens betydning for verdensøkonomien. I: Politiske studier. Volum 50, nr. 366, 07/08 1999.
• H. Joebges: Overføringsmekanismer for valutakriser. Ved å bruke eksemplet på tequila-krisen (1994/95) og den asiatiske krisen (1997). Herbert Utz Verlag, München 2006, ISBN 3-8316-0659-5 .
• P. Krugman: En modell for betalingsbalanse kriser. I: Journal of Money, Credit, and Banking. 11, 1979, s. 311-325.
• P. Nunnenkamp: Den asiatiske krisen og hva man kan lære av den. Institutt for verdensøkonomi, bidrag til den tredje verdens årbok, Kiel 1999.
• GL Kaminsky, CM Reinhart: The Twin Crises: The Causes of Banking and Betalings-Balance Problems. I: The American Economic Review. Juni 1999, s. 471-500.
• GG Kaufman, TH Krueger, WC Hunter: The Asian Financial Crisis: Origins, Implications and Solutions. Springer, 1999, ISBN 0-7923-8472-5 .
• Markus Pohlmann: Utviklingen av kapitalismen i Øst-Asia og leksjonene fra den asiatiske finanskrisen. I: Leviathan. Volum 32, nr. 3, 2004, s. 360-381. ub.uni-heidelberg.de (PDF)

weblenker

• Gjenoppretting fra den asiatiske krisen og IMFs rolle
• Asiatisk krise - Fem år senere: Betydningen av utenlandsk kapital redusert
• Samling av forskjellige vitenskapelige studier om den asiatiske krisen på engelsk
• Post-Crisis Exchange Rate Regimes in Southeast Asia ( Memento from March 26, 2009 in the Internet Archive ) på engelsk (PDF-fil; 209 kB)
• Den asiatiske finanskrisen ti år senere: Å vurdere fortiden og se på fremtiden. på engelsk
• Hans Böhme: Verdens sjøtrafikk i den asiatiske krisens virvel (= Kiel diskusjonsbidrag. 317/318). Kiel Institute for the World Economy juni 1998 (pdf)

Individuelle bevis

1. ↑ ^{a b} Jf. Heribert Dieter: Øst-Asia etter krisen: Interne reformer, ny finansarkitektur og monetær regionalisme. I: Federal Agency for Civic Education : From Politics and Contemporary History . B 37-38 / 2000.
2. ^ Allan H. Meltzer : Asiatiske problemer og IMF . I: Cato Journal . teip 17 , nr. 3 , 1998 ( object.cato.org [PDF; åpnet 11. januar 2016]). 
3. ↑ Se R. Barry Johnston, Salim M. Darbar, Claudia Echeverria: Sequencing Capital Account Liberalization - Lessons from the Experiences in Chile, Indonesia, Korea, and Thailand. IMFs arbeidsdokument WP / 1997/157. (PDF; 7,5 MB)
4. ↑ Se M. Goldstein, P. Turner: Bankkriser i Emerging Economies: Origins and Policy Options. BIS økonomiske papir nr. 46. ​​1996.
5. ↑ For banker er andelen lån med sikkerhet i eiendom vanligvis maksimalt 15–20% sammenlignet med samlet utlån. I India var for eksempel gjennomsnittlig lånevolum sikret av eiendom 31. mars 2006 mellom 8% og 17%. Se WL Weber, M. Devaney: Bankeffektivitet, risikobasert kapital og eiendomseksponering: Credit Crunch Revisited. I: Eiendomsøkonomi. Vol. 27, mars 1999 og RBI for å begrense bankenes eksponering for boliglån
6. ↑ ^{a b c} Dirk Steinwand: Tredje generasjon finansielle kriser - saken i Asia . Red.: German Society for Technical Cooperation. Eschborn 2002 ( gtz.de ( Memento fra 10. mars 2014 i Internet Archive ) [PDF; 228 kB ; åpnet 11. januar 2016]). Tredje generasjon finanskriser - Asiens fall ( Memento 10. mars 2014 i Internett-arkivet ) 
7. ↑ Ronald McKinnon, H. Pill: Troverdige liberaliseringer og internasjonale kapitalstrømmer: “Overborrowing Syndrome”. I: Takatoshi Ito, Anne O. Krueger (red.): Finansiell deregulering og integrering i Øst-Asia. Chicago, London 1996, s. 7-42.
8. ↑ Se R. Tyers: Weathering the Asian Crisis: The role of China. ( Memento 20. august 2006 i Internet Archive ) East Asian Bureau of Economic Research Finance Working Papers 426, oktober 2000.
9. ↑ Frank Umbach : Konflikt eller samarbeid i Asia-Pacific: Kinas engasjement i regionale sikkerhetsstrukturer og effektene på Europa . Oldenbourg, 2002, s. 144. (online)
10. ↑ Despina-Simona Racota: Globale konsekvenser av den asiatiske krisen. ( Memento fra 19. mars 2012 i Internet Archive ) Universitetet i Göttingen, 1999. (PDF; 59 kB)
11. ^ Den sosiale virkningen av den asiatiske krisen. Asian Development Bank, 2001.
12. ^ Gull fra stormen - Ti år etter Asias økonomiske krise blomstrer regionen igjen. Har det gjenopprettet seg helt, eller gjentas økonomiske feil? I: The Economist. 28. juni 2007.
13. ↑ ^{a b c d} Jf. Timothy Lane, Atish Ghosh, Javier Hamann, Steven Phillips, Marianne Schulze-Ghattas, Tsidi Tsikata: IMF-støttede programmer i Indonesia, Korea og Thailand, en foreløpig vurdering. IMF Publications Occasional Paper 178, 1999. (PDF; 418 kB)
14. ↑ Jfr. Arne Kleine-Hartlage, Pawel Redlich: Det internasjonale pengefondets rolle i den asiatiske krisen. ( Memento fra 10. juni 2007 i Internet Archive ) Bielefeld University, leder for økonomisk politikk, 2005.
15. ↑ (...) først, mangelen på å dempe overopphetingstrykket som hadde blitt stadig tydeligere i Thailand og mange andre land i regionen og manifesterte seg i store eksterne underskudd og eiendoms- og aksjemarkedsbobler; for det andre, opprettholdelsen av festede valutakursregimer for lenge, noe som oppmuntret til ekstern låneopptak og førte til overdreven eksponering for valutarisiko i både finans- og bedriftssektoren: og for det tredje, slappe tilsynsregler og økonomisk tilsyn, som førte til en kraftig forverring. i kvaliteten på bankenes låneporteføljer. I: Stanley Fischer: The Asian Crisis: A View from the IMF. Tale på Midtvinterkonferansen i Bankers Association for Foreign Trade. IMF 1998
16. ↑ Hvorfor har Russland ikke lenger lov til å motta penger, professor Dornbusch? I: FAZ Magazin. Intervju med Rüdiger Dornbusch 25. september 1998, s.58.
17. ^ Intensjonsbrev fra Thailands regjering. 14. august 1997.
18. ↑ Jf M. Kreile: Tyskland og reform av den internasjonale finansielle arkitektur. I: Federal Agency for Civic Education: From Politics and Contemporary History. B 37-38 / 2000.
19. Diet H. Dieter: Den asiatiske krisen og IMF: Har det internasjonale pengefondets politikk mislyktes? ( Memento 5. oktober 2007 i Internet Archive ) (Institute for Development and Peace) INEF Report No. 29, 1998 Duisburg. (PDF; 4,6 MB)
20. ^ ^{A b} Joseph E. Stiglitz: Globalisering og dens misnøye. WW Norton & Company , New York City 2002, ISBN 0-393-05124-2 .
21. ^ Paul Krugman: En modell av betalingsbalanse. I: Journal of Money, Credit and Banking. Nei. 8, 1979, s. 311-325.
22. ↑ Se R. Flood, P. Garber: Kollapsende valutakursregimer: Noen lineære eksempler. I: Journal of International Economics. 17, 1984, s. 1-13. doi: 10.1016 / 0022-1996 (84) 90002-3
23. ^ M. Obstfeld: Logikken i valutakriser. NBER arbeidsdokument nr. 4640., 1994.
24. ↑ Se Roberto Chang, Andrés Velasco: Finanskriser i fremvoksende markeder: En kanonisk modell. Federal Reserve Bank of Atlanta, Working Paper 98-10, 1998.
25. ↑ Se Graciela L. Kaminsky, Carmen M. Reinhart: The Twin Crisis: The Causes of Banking and Balance of Payment Balance Problems. International Finance Discussion Papers, No 544, Board of Governor of the Federal Reserve System, 1996.
26. ↑ Se Martin Schneider, Aaron Tornell: Balanseeffekter, redningsgarantier og finanskriser. NBER Working Paper 8060, 2000.
27. ↑ Se Jorge A. Chan-Lau, Zhaohui Chen: Finanskrise og kredittkris som et resultat av ineffektiv økonomisk formidling - med referanse til den asiatiske finanskrisen. IMFs arbeidsdokument 98/127, 1998.
28. ↑ Jfr. Díaz-Alejandro, Carlos F.: Farvel økonomisk undertrykkelse, hei økonomisk krasj. I: Journal of Development Economics. 19, 1985, s. 1-24.
29. ↑ Michael D. Bordo , Murshid Antu Panini: Blir finanskriser stadig mer smittsomme? Hva er det historiske beviset på smitte? NBER Working Paper 7900, Research, februar 2000.
30. ↑ Jf Marcel Fratzscher: Hva er årsaken Valuta Kriser: Solflekker, Contagion eller Fundamentals? Paper presentert på konferansen: "Financial Crises in Transition Countries", Halle Institute for Economic Research, 2000.
31. ^ F. Mishkin: Anatomy of a Financial Crisis. I: Journal of Evolutionary Economics. 1992.
32. ↑ Se Paul Krugman: Hva skjedde med Asia?
33. ↑ Lukas Menkhoff: Rollen til (inter) nasjonale finansmarkeder i den asiatiske krisen. I: Renate Schubert (red.): Årsaker og terapier til regionale utviklingskriser - Eksemplet på den asiatiske krisen. (= Writings of the Association for Social Policy. Volum 276). 2000, s. 45-71.
34. ↑ Se Joseph E. Stiglitz: På Davos World Economic Forum, hva uhemmede markeder har gjort. ( Memento 26. mars 2012 i Internet Archive ) 2008.
35. ↑ Lilla Zuill: Har Basel II slått tilbake? 5. mars 2008, åpnet 11. januar 2016 . 
36. ^ Francis Fukuyama: Confucius og markedsøkonomien. Kulturkollisjonen . Kindler, München 1995, ISBN 3-463-40277-7 .  ; Gordon S. Redding: Ånden til kinesisk kapitalisme . de Gruyter, Berlin / New York 1990  .; Tu Wei-Ming: Confucian Traditions in East Asian Modernity. Moralsk utdanning og økonomisk kultur i Japan og de fire minidragene . Harvard University Press, Cambridge / London 1996, ISBN 0-674-16086-X . 
37. F Jf. Markus Pohlmann: Utviklingen av kapitalismen i Øst-Asia og leksjonene fra den asiatiske finanskrisen . I: Leviathan . teip 32 , nei 3 , 2004, s. 371 ff . ( ub.uni-heidelberg.de ). 
38. ↑ Lawrence E. Harrison, Samuel P. Huntington (red.): Kultursaker. Hvordan verdier former menneskelig fremgang . Basic Books, New York 2000, ISBN 0-465-03176-5 .  ; Samuel P. Huntington: The Clash of Cultures. Omformingen av verdenspolitikken i det 21. århundre . Europaverlag, München og Wien 1996, ISBN 3-203-78001-1 . 
39. ↑ ^{a b} Markus Pohlmann: Utviklingen av kapitalismen i Øst-Asia og leksjonene fra den asiatiske finanskrisen . I: Leviathan . teip 32 , nei 3 , 2004, s. 372 f . ( ub.uni-heidelberg.de [åpnet 11. januar 2016]). 
40. Web Max Weber: Samlede essays om religionens sosiologi . teip 1 . Mohr, Tübingen 1988, ISBN 3-16-845373-0 , s. 83 (første utgave: 1920). 
41. Web Max Weber: Samlede essays om religionens sosiologi . teip 1 . Mohr, Tübingen 1988, ISBN 3-16-845373-0 , s. 202 ff . (Første utgave: 1920). 
42. ↑ Markus Pohlmann: Utviklingen av kapitalismen i Øst-Asia og leksjonene fra den asiatiske finanskrisen. I: Leviathan. 32, nr. 3, 2004, s. 373.