Spekulasjon (økonomi)

Billboard fra 1914 som kritiserer landspekulasjon. Henry George siteres herved .

Spekulasjoner ( latinsk spekulant , "å se på, kikke, utforske") er i virksomheten med en risikoutsatt utnyttelse av valutakurs , rente eller prisforskjeller innen en viss periode for å oppnå fortjeneste . Det motsatte er arbitrage , som utnytter disse forskjellene på et bestemt tidspunkt og derfor er risikofritt.

Generell

I motsetning til daglig språkforståelse i økonomi, brukes begrepet spekulasjon på en verdinøytral måte. I tillegg til arbitrage og sikring, er spekulasjon en av strategiene innen økonomistyring . Spekulasjoner er avholdelse av en åpen posisjon ( lang og kort ) på spekulative objekter innenfor en viss tid før de blir stengt ute (selge eller kjøpe). Gjenstander for spekulasjoner inkluderer finansielle instrumenter ( eiendom , fordringer , gjeld , verdipapirer , valuta , sorter , edle metaller , derivater ), varer eller kunstverk . Det eneste målet med denne beholdningen er å tjene penger . Å vinne en vellykket spekulasjon skal ikke bare forstås som en risikopremie , men også som en belønning for å øke effektiviteten i operasjonell og informasjonsmarked . Siden utviklingen av valutakurser, renter eller priser i denne perioden ved starten av virksomheten er underlagt usikkerhet ( markedsrisiko ), er spekulasjonen en risikabel transaksjon . Spekulanten tar derfor en beslutning under usikkerhet .

Det er allerede spekulasjoner om en åpen stilling holdes og - av ren profittinteresse - ikke stenges umiddelbart. På grunn av asymmetrien i transaksjoner - kjøpere og selgere er vanligvis ikke identiske når de åpner og lukker samme posisjon - er det teoretisk ikke alltid bare en vinner og en taper. Ulike tidshorisonter (holdeperioder), retningsbestemte avgjørelser (lang / kort), strategier ( arbitrage , sikring eller spekulasjon) gjør markedsaktørene og deres suksess eller fiasko forvirrende.

arter

Som regel kjøper spekulanter et bestemt spekulativt objekt og selger det på et senere tidspunkt. I løpet av spekulasjonsperioden spekulerer du i en økning i prisen på objektet ( okse- og bjørnemarked ). Imidlertid kan en spekulant også ha nytte av et prisavslag. For å gjøre dette, må han velge typen spekulasjon for kortsalg , hvorved han først selger et objekt av spekulasjoner til en høy pris - selv om han ennå ikke eier det - for å skaffe seg det på et senere tidspunkt på en lavere pris. Når man spekulerer ved hjelp av kortsalg, identifiserer markedsdeltakere overvurderte spekulative objekter og stoler på at den lavere grunnleggende verdien av objektet vil føre til en prisnedgang til sikringstransaksjonen er avsluttet.

historie

Spekulasjoner er like gamle som handel med varer . Den Dominikanske Heinrich Seuse brukte først ordet "spekulere" rundt 1362 i forbindelse med spekulativ kunnskap om Gud. "Skapningene er som et speil der Gud skinner igjen - og å innrømme dette er å spekulere". Med finansielle produkter var det spekulasjoner siden etableringen av aksjehandel på den gamle Amsterdam-børsen i 1530, og handel med statsobligasjoner mottatt i 1672 allerede spekulativ karakter der ute. I 1720 var det spekulativ handel med statsobligasjoner i England og Frankrike.

Adam Smith påpekte allerede de stabiliserende effektene av spekulasjoner i sin bok The Prosperity of Nations i mars 1776 . Selv John Stuart Mill (1848) og Alfred Marshall (1919) understreket spekulasjonens stabiliserende natur. Mill og Marshall antok begge at spekulanter av egeninteresse er bedre informert enn resten av markedet og derfor er i stand til å forutse fremtidig prisutvikling. Som et resultat forbedret spekulantene den tidsmessige tildelingen, siden de kjøper opp produkter i tider med overskytende forsyning og selger dem i tider med relativt knapphet og derfor har en prisutjevnende effekt. Mill fant handelsmannens spekulasjoner som nyttige for allmennheten hvis det skulle tjene penger. For Alfred Marshall er spekulasjoner konstruktive. John Maynard Keynes, derimot, i sin berømte General Theory of Employment, Interest and Money fra februar 1936, tilskriver den destabiliserende effekten på markedene spekulasjoner. Keynes skilte mellom profesjonelle spekulanter med overlegen kunnskap og de "små" spekulantene. Keynes karakteriserte intensjonen til institusjonelle markedsdeltakere om å forutse reaksjonen fra uinformerte markedsdeltakere som ”tredjegrads spekulasjon” . I utgangspunktet så Keynes aksjemarkedet som et rent spekulativt marked.

Skillet mellom markedsdeltakere og ikke-spekulanter og den tilhørende klassiske definisjonen av spekulasjoner går tilbake til Nicholas Kaldor , som i 1939 påpekte at en spekulant aldri er interessert i å realisere fortjeneste gjennom bruk, transformasjon eller overføring av spekulasjonsobjektet. For ham var det spekulasjoner “når varer, valuta eller andre gjenstander blir kjøpt (solgt) med den hensikt å selge (kjøpe) dem igjen på et senere tidspunkt, og transaksjonen bare gjennomføres fordi det forventes en prisendring og ikke fordi en ønsker å ha nytte av besittelsen av gjenstandene, jobbe med dem eller handle med dem ”. Milton Friedman kom tilbake i 1953 til den stabiliserende effekten av spekulasjoner. I følge Friedman øker lønnsom spekulasjon lave priser, senker høye priser og utjevner dermed prissvingninger. Friedman konkluderte ut fra dette at spekulasjon ikke er årsaken til økonomiske kriser, men eksogene påvirkninger som naturkatastrofer , kriger eller feil politikk . Teoretiske studier har vist at lønnsom spekulasjon er mulig i nesten alle børslignende organiserte markeder, noe som øker prissvingningene.

I stille markedsfaser handler overveiende ikke-spekulative deltakere, som genererer et prisnivå basert på grunnleggende data med konsekvensen av like vektede priser. Hvis spekulantene stort sett alene bestemmer markedsprisen, kan markedsprisen "overskyt" (overskyting) og dermed ha en destabiliserende effekt og utvikle spekulative bobler . En spekulativ boble får kurs / priser til å bevege seg bort fra deres grunnleggende effektive likevektskurs , bare for å gå tilbake til sin opprinnelige verdi etter at boblen har bristet. Den aggregerte spekulasjonen sa at William Baumol skulle utvikle intensiverende effekter slik at de FORSTANDER destabiliserende. I 1957 forsøkte Baumol å tilbakevise Friedman ved å attestere spekulative kjøp eller salg for å ha prosykliske (trendfremmende) effekter.

Økonomiske funksjoner

Spekulasjoner oppfyller noen nyttige funksjoner, der det må skilles mellom økonomiske og forretningsfunksjoner .

Økonomi

Prisutjevningsfunksjon

Spekulasjoner fører til en stabilisering av prisnivået. Markedsdeltakere kjøper et spekulativt objekt til en lav pris. Fordi de forventer at prisene vil stige. Hvis prisene faktisk stiger, selger spekulantene og senker dermed prisen. Som et resultat konvergerer prisnivået til likevektprisen .

De klassiske og moderne teoriene om spekulasjon domineres særlig av striden om denne prisstabiliserende effekten av spekulasjoner. Siden 1963 har moderne teorier fokusert på informasjonseffektiviteten i markedene som et stabiliseringskriterium. Klassisk spekulasjonsteori løser problemet med prisforventninger ved å gi alle spekulanter perfekt framsyn med hensyn til ikke-spekulativ prisutvikling. Uansett anses spekulasjoner å ha en stabiliserende effekt på prisene dersom nivået på prissvingninger - målt mot frekvensen av prissvingninger - blir redusert.

I sammenheng med (intertemporal) ressurstildeling brukes økonomiske ressurser av spekulanter utelukkende med det formål å spekulere. Du bestemmer deg da mot andre bruksområder som å spare , konsumere eller investere . Den spekulative gevinsten skal imidlertid ikke (utelukkende) oppnås gjennom utnyttelse av et spekulativt objekt i betydningen av en endring i allokering av ressurser, men fremfor alt gjennom utnyttelse av elementet av usikkerhet. Bare spekulanter muliggjør overføring av risiko til andre markedsdeltakere, slik at spekulasjoner fremmer optimal allokering av risiko i markedene.

Forsikringsfunksjon

Den forsikringen funksjon (risikoavlastning) spekulasjoner ble anerkjent av Keynes og John R. Hicks . Spekulantens forretningspartnere engasjerte seg utelukkende med det formål å redusere risikoen, mens spekulantene opptrer i rollen som risikotakere. Det kan forklares med det faktum at spekulantene tar prisendringsrisikoen for spekulasjonen som risikobærere og tar den av sine forretningspartnere. Produsenter, bearbeidere og kjøpere av varer og råvarer trenger å bli fritatt for spekulative risikoer, som spekulasjon nesten motsatt er tilgjengelig som motsatt side av markedet. I forsikringsfunksjonen gjør spekulative markedsaktører andre aktører i stand til å bruke sikring for å redusere risikoen de måtte bære som et resultat av deres aktiviteter. Uten risikotakende spekulanter vil noen av de risikovillige markedsaktørene måtte bære sin egen risiko.

Funksjon for likviditet og effektivitet

Uten sikkerhet for å kunne kjøpe og selge spekulative gjenstander når som helst, er disse objektene uegnet for spekulanter, selv med høye prisudsving ( likviditetsfunksjon ). Derfor gjør mangelen på likviditet det vanskelig å for eksempel spekulere i land og eiendom . Spekulanter som er villige til å selge, må derfor finne et flytende marked som har nok kjøpere og omvendt. Markedets likviditet sikrer høy transaksjonshastighet, noe som er viktig for spekulanter. Spekulasjon øker (i det minste i faser med lave prissvingninger) markedets likviditet. En annen funksjon med spekulasjoner er å bidra til å identifisere priser .

Spekulasjoner har ingen leveringsfunksjon , fordi eiendeler erverves ved kjøp som bare holdes for spekulative formål og ikke er ment å tjene deres faktiske formål. Spekulanten er ikke interessert i spekulasjonsobjektet, men bare i forventet fortjeneste.

Business administrasjon

Som en del av den operasjonelle ressurstildelingen bruker selskaper økonomiske ressurser eller materielle ressurser for å få en pris eller en valutakurs. Begrepet ressursallokering, som kommer fra mikroøkonomi , forstås i bedriftsadministrasjon å bety tildeling av ressurser ( arbeidskraft , økonomiske ressurser , materielle ressurser ) til prosjekter. Disse ressursene brukes målrettet som en del av ressurstildelingen. Beholdningen av lagre ( råvarer , forbruksvarer og forsyninger ) og ferdige produkter inneholder spekulative elementer (åpen lagerposisjon), men disse er overlappet av det faktiske driftsformålet - produksjon for salg. Hovedmålet med selskapet er å maksimere profitt fra produksjonsprosessen , slik at beholdningen av aksjer serverer utelukkende produksjon formål og ikke har en spekulativ karakter. Spekulasjoner er ikke-banker før, men når andre åpne posisjoner av omløpsmidler (verdipapirer, valutaer) og gjeld ( lån i utenlandsk valuta ikke) ved sikring av sikring. Spekulative mellom- og langsiktige banksaldoer / banklån som er utstyrt med variable renter og som derfor har en renterisiko . I disse tilfellene spekulerer selskaper for å maksimere fortjenesten. Det spekulative overskuddet skal justeres av kostnadene ved spekulasjon ( transaksjonskostnader ) og kostnadene ved å holde eiendommen, slik som lagring , finansiering og forsikringspremier (såkalte transportkostnader ). Spekulasjoner kan forårsake økonomisk skade hvis selskaper "lar seg trekke med i" spekulasjoner.

Hos kredittinstitusjoner utføres spekulasjoner som en del av egenhandel . Eiendomshandel utføres i ditt eget navn og for din egen konto (ikke for bankkunder) for å oppnå kortsiktig handelsfortjeneste og oppfyller dermed definisjonen av spekulasjoner. Visse refinansieringsatferd (forutsatt en renterisiko i tilfelle misforhold) er også av spekulativ karakter; de er en del av transformasjonsbidraget. En form for spekulasjon er handel på det finansielle futuresmarkedet .

Negative effekter av spekulasjoner

Den markedsatferd spekulasjoner er basert på forventninger, som kan komme sant eller bli skuffet. Skuffet spekulasjon fører til destabilisering av markedene. Hvis det er tilstrekkelig høy grad av homogene forventninger i et marked, har markedsdeltakere en tendens til flokkatferd og positiv tilbakemeldingshandel, noe som forsterker eksisterende markedstrender og øker volatiliteten i markedsprisene.

Spekulativ boble

Hvis spekulasjonen nå øker på grunn av optimistiske forventninger til fortsettelsen av trenden, tar spekulanter til og med opp banklån for ytterligere spekulasjoner og kapasitetsutvidelser oppstår , de grunnleggende verdiene i realøkonomien kan ikke lenger følge med de tildelte satsene / prisene til dem; til slutt oppstår en spekulativ boble. Adam Smith beskrev denne situasjonen allerede i 1811 med "overtrading" (overspekulasjon). Som et resultat av spekulasjoner beveger aksjemarkedet seg stadig mer fra de underliggende grunnleggende; økninger i eiendeler, lønn og sysselsetting fører til høyere forbruk. Imidlertid stiger ikke bare prisene på de spekulative objektene, men også rentenivået på grunn av lånet . En spekulativ boble oppstår når aksjemarkedsprisene avviker betydelig fra deres grunnleggende verdier, og dette avviket ikke forsvinner selv om investorer vet at prisen er over den grunnleggende verdien.

Trendforsterkning

Ifølge kritikere kan spekulasjoner hjelpe markedstrender å intensivere og skape bobler. Spekulanter blir gjort ansvarlige for valutakriser og økonomiske kriser som Argentina-krisen eller den asiatiske krisen . Noen økonomer (f.eks. Globaliseringskritikere , se også fri økonomi ) mener derfor at spekulasjoner bør gjøres vanskeligere eller til og med forbudt. Innføringen av finansielle transaksjonsskatter , spesielt en Tobin-skatt , er rettferdiggjort av talsmennene med den håpet på å inneholde spekulasjoner. I følge det rådende synet på økonomi, reduserer de tilhørende høyere transaksjonskostnadene arbitrage og dermed effektiviteten i markedene, noe som til og med vil gjøre spekulasjon lettere. De empiriske forskningsresultatene viser en klar positiv sammenheng mellom transaksjonskostnader og markedsprisens volatilitet (ustabilitet).

Finanskrise

Mens den spekulative boblen alltid er et resultat av tidligere spekulasjoner, kan finanskriser også ha andre årsaker. Spekulasjoner kan imidlertid forårsake eller forverre økonomiske kriser. Når det gjelder prisdestabiliserende spekulasjoner med en samlet negativ netto velferdseffekt, er det en risiko for en finanskrise. Dette krever at spekulasjon - som er konsentrert om ett marked - sprer seg til økonomien som helhet, eller at forholdene på det spekulative markedet infiserer resten av økonomien . Høye utlånsrenter som et resultat av en spekulativ boble påvirker inflasjonen og fører til at eiendomsprisene faller. Resultatet er tap som kan føre selskaper inn i en bedriftskrise - den viktigste indikatoren for en finanskrise.

Etisk kritikk

Økonomisk spekulasjon er en aktivitet som noen etikere ser negativt på . Dette synet er imidlertid kontroversielt.

Å tjene penger

Målet med enhver spekulasjon er den spekulative gevinsten. Dette fanges opp av spekulanten når han avslutter sin spekulative virksomhet. Da er det en positiv forskjell mellom lavere anskaffelseskost og høyere salgspris. Ifølge til § 23 av Income Tax Act (EStG), dette spekulativ profitt er skattepliktig i Tyskland og ofte også internasjonalt dersom visse spekulative objekter er kjøpt og solgt innen en viss spekulasjon periode. Men siden det er en iboende usikkerhet i alle spekulasjoner, kan det også være tap av spekulasjoner.

Avgrensning

For investering grenser spekulasjonen til det faktum at investoren ikke er interessert i fortjeneste fra kjøp og salg av en investering, men bare inntekten fra investeringen ( renter eller utbytte vil samle inn). En investor er også interessert i kapitalinvesteringen og er preget av lange holdingsperioder ("kjøp og hold"). Den ekstreme spekulanten holder derimot finansielle produkter i sammenheng med høyfrekvent handel eller automatisert handel i veldig kort tid (sekunder eller minutter) og oppnår høyt salg. Arbitrage-avtaler inngått på et bestemt tidspunkt og avsluttet samtidig (andre steder) er risikofrie, siden all informasjon om priser, renter eller priser allerede er tilgjengelig på tidspunktet for avtalen og derfor avgjørelser er laget med sikkerhet .

Diverse

"Hot money" er betegnelsen som brukes til å beskrive penger som midlertidig flyttes fra ett land til et annet av spekulasjonshensyn på penge- eller valutamarkedet . Disse midlene oppnår økonomisk betydning fremfor alt hvis de trekkes ut like raskt og har en kriseintensiverende effekt.

Når ratingbyråene er tilgjengelige for vurdering av ratingkategorien "spekulativ"; kredittverdigheten er klassifisert som ikke verdt å investere. De spekulative objektene klassifisert på denne måten ( stater , selskaper , emisjoner som aksjer eller obligasjoner ) er utsatt for en særlig høy risiko og har høy risiko for mislighold .

Se også

litteratur

weblenker

Wiktionary: Spekulasjon  - forklaringer av betydninger, ordets opprinnelse, synonymer, oversettelser

Individuelle bevis

  1. Rich Ulrich Stephan, Informasjonseffektivitet av aksjeindeksopsjoner , 1998, s.39.
  2. ↑ Fernando De Filippis: Valutarisikostyring i små og mellomstore bedrifter , 2010, s. 50 f.
  3. ↑ Friedrich Schlimbach: Short Selling: The Regulation of Covered and Uncovered Short Selling in the European Union , 2015, s.17.
  4. ↑ Markus Enders: Seuses modne åndelighet i sin tid i Ulm , 2010, s.74
  5. ^ Adam Smith, en forespørsel om naturen og årsakene til rikdommen , bind 1, s. 18
  6. ↑ John Stuart Mill: Principles of Political Economy , bind II, 1848, s. 279.
  7. ^ Alfred Marshall: Industri og handel , 1919, s. 264.
  8. ↑ John Stuart Mill: Principles of Political Economy , bind II, 1848, s. 257.
  9. ↑ John Stuart Mill: Principles of Political Economy , bind II, 1848, s. 717.
  10. ^ Alfred Marshall: Industri og handel , 1919, s. 252.
  11. ^ John Maynard Keynes: The General Theory of Employment, Interest and Money , 1936, s. 156.
  12. ^ John Maynard Keynes: The General Theory of Employment, Interest and Money , 1936, s. 130.
  13. ^ Nicholas Kaldor: Spekulasjoner og økonomisk stabilitet , i: The Review of Economic Studies, Vol. 7, 1939, s. 1.
  14. ^ Milton Friedman, The Case for Flexible Exchange Rates , i: Friedman, Essays in Positive Economics, 1953, s. 23
  15. ↑ Michael J. Farrell, Profitable Speculation , i: Economica, bind 33, 1966, s. 183-193
  16. ↑ Jörg Schimmler, spekulasjoner, lønnsomhet og prisstabilitet - en formell tilnærming , i: The Review of Economics and Statistics, Vol. LV, No. 1, 1973, s. 110-114.
  17. ↑ Nicholas Kaldor: Spekulasjon og økonomisk stabilitet , i: The Review of Economic Studies, Vol. 7, 1939, s. 10 ff.
  18. ^ Nicholas Kaldor: Spekulasjon og økonomisk stabilitet , i: The Review of Economic Studies, Vol. 7, 1939, s. 2.
  19. ^ William J. Baumol: Spekulasjon, lønnsomhet og stabilitet , i: The Review of Economics and Statistics, Vol. 39, No. 3 (august 1957), s. 263 ff.
  20. ^ Oswald von Nell-Breuning: Grundzüge der Börsenmoral , 1928, s. 140.
  21. ↑ Celso Brunetti, bahattin Buyuksahin: Er spekulasjon destabiliserende? ID 1393524. Social Science Research Network, Rochester, NY 22. april 2009, doi : 10.2139 / ssrn.1393524 ( ssrn.com [åpnet 19. juli 2020]).
  22. ↑ Christopher Knittel, Robert Pindyck: The Simple Economics of Commodity Price Speculation . w18951. National Bureau of Economic Research, Cambridge, MA april 2013, s. w18951 , doi : 10.3386 / w18951 ( nber.org [PDF; åpnet 19. juli 2020]).
  23. ↑ Holbrook Working: New Concepts Concerning Futures Markets and Prices , in: The American Economic Review, Vol. 52, 1963, s. 445 ff.
  24. ↑ Martin Henssler: Risiko som gjenstand for kontrakten , 1994, s. 291.
  25. ↑ David Mengle: ISDA Research Notes , 2/2010, s.6.
  26. ^ John Maynard Keynes, A Treatise on Money , 1930, s. 143 f.
  27. ↑ Hans Otto Lenel / Helmut Gröner / Walter Hamm / Erich Heuss / Erich Hoppmann / Ernst-Joachim Mestmäcker: ORDO 51: årbok for Order of Economy and Society , Volume 51, 2000, s 83..
  28. ↑ Jürgen F. Baur / Klaus J. Hopt / K. Peter Mailänder: Festschrift for Ernst Steindorff på hans 70-årsdag , 1990, s. 479.
  29. ↑ Hans Otto Lenel et al. (Red.): ORDO 62: Yearbook for the Order of Economy and Society , bind 62, 2011, s. 121.
  30. ↑ Bernhard Emunds: Political Business Ethics of Global Financial Markets , 2014, s. 90.
  31. ↑ Marc JM Bohmann, David Michayluk, Vinay Patel: Pris funn i varederivater: Spekulasjon eller sikring? I: Journal of Futures Markets . teip 39 , nr. 9 , 2019, ISSN  1096-9934 , s. 1107–1121 , doi : 10.1002 / fut.22021 ( wiley.com [åpnet 19. juli 2020]).
  32. ↑ Rainer Völker / Eric Kasper: Internal Markets in Research and Development , 2004, s. 17.
  33. ^ Oswald von Nell-Breuning: Grundzüge der Börsenmoral , 1928, s. 143.
  34. ↑ Horst Siebert / Oliver Lorz: Introduction to Economics , 1969, s. 95 f.
  35. ↑ en investeringsadferd som viser seg gjennom kjøp (salg) av spekulative gjenstander hvis prisene har steget (falt)
  36. ^ Christian Köhler: Tillatelsen til avledede finansielle instrumenter i selskaper, banker og kommuner , 2012, s. 93.
  37. ^ Adam Smith / Dugald Stewart: The Works of Adam Smith , 1811, s. 160.
  38. ↑ Tavy Ronen / Daniel G Weaver: Teenies 'Noen? , i Journal of Financial Markets Vol. 4, 2001, s. 231-260.
  39. ^ Harald Hau: Role of Transaction Costs for Financial Volatility: Evidence from the Paris Bourse , i: Journal of the European Economic Association. Juni 2006, bind 4, nr. 4, s. 862–890 ( PDF; 2,01 MB )
  40. ↑ John A. Ryan: The Ethics of Spekulasjoner . I: International Journal of Ethics . teip 12 , nei. 3 , 1902, ISSN  1526-422X , s. 335-347 , JSTOR : 2376347 .
  41. ↑ James J. Engel, Douglas M. McCabe: Den etiske av spekulasjon . I: Journal of Business Ethics . teip 90 , nei. 3 , 1. desember 2009, ISSN  1573-0697 , s. 277-286 , doi : 10.1007 / s10551-010-0421-5 .
  42. ↑ Michael F. Martin, Wayne M. Morrison: Kinas "Hot Money" Problems , i: CRS Rapport for Kongressen, 21 juli 2008 , PDF