Valutahandel

Currency Carry Trade (også CCT , tysk  "Zinsdifferenzspekulation" ) er anglisismen for en spekulasjonsstrategi der en næringsdrivende tar opp et lån i en utenlandsk valuta med en relativt lav rente for å kjøpe rentebærende verdipapirer eller andre finansielle produkter som er denominert i en annen valuta høyere renter er oppført.

Generell

Da Carry er i handel med generell fortjeneste ( engelsk positiv carry ) eller tap ( engelsk negativ carry ) som er spesifisert ved finansiering av en spottransaksjon, oppstår. "Bære" tilsvarer forskjellen mellom kapitalavkastningen fra å ha posisjonen og refinansieringskostnadene i pengemarkedet .

Den næringsdrivende forventer at høyere renteinntekter vil forbli i fortjeneste etter at lånet er tilbakebetalt på grunn av lavere kapitalkostnader . Risikoen i denne spekulasjonen ligger i svingninger i valutakurser og renteendringer . Risikoen for renteendringer kan elimineres ved å fastsette en fast rente for både lån og investeringer. Bortsett fra valutarisikoen , er en valutahåndtering verdt hvis rentekostnaden er lavere enn renteinntektene : ${\ displaystyle Z_ {a}}$ ${\ displaystyle Z_ {e}}$

${\ displaystyle Z_ {a} <Z_ {e}}$

For å eliminere valutarisikoen, må valutakursrisikoen elimineres ved hjelp av en sikringstransaksjon , som imidlertid medfører transaksjonskostnader som vanligvis tilsvarer renteforskjellen.

Bære base

Bærebunnen kan skilles ut på følgende måte:

Enten kredittrenter , utbytte eller nominell rente på obligasjoner kan betraktes som investeringsinntekter . Traders, for eksempel ta ut med fast rente i land med lav rente priser og bruke dem til å finansiere sine fastrenteinvesteringer i land med høye renter . En spredning mellom de to rentenivåene kan bare oppstå hvis minst en utenlandsk valuta er involvert, som utsetter den næringsdrivende for en valutakursrisiko.

mekanisme

Den avkastning på valuta carry trades består av to komponenter:

• forskjellen mellom kredittkort og debet interesse og
• den kursutvikling .

For å redusere nevnte risikoer, kan rentesvingninger elimineres gjennom rentetransaksjoner og valutakursrisikoen reduseres gjennom futuresmarkedstransaksjoner . Imidlertid reduserer disse sikringene forventet avkastning. Hvis risikoen ble fullstendig sikret , ville avkastningen være "null", fordi flokkoppførselen til alle arbitrageurs utjevner de eksisterende spreadene, slik at rentedifferansen reduseres til arbitrage ikke lenger er verdt det.

eksempel

En næringsdrivende låner penger i yen fordi han bare betaler 0,5% lånerente der , og investerer i amerikanske dollar fordi han mottar 4% kredittrente her . Så lenge valutakursene er stabile, eller som det vanligvis er tilfelle, i smale korridorer, er virksomheten lønnsom. Hvis yen imidlertid, som i oktober 2008-krasj, stiger med mer enn 10% i løpet av få dager, gjør den næringsdrivende tap fordi han må betale tilbake lånet i yen. Han prøver derfor å gå ut av virksomheten så raskt som mulig for å begrense tapene. Dette fører imidlertid til at han kjøper yen for USD og yen fortsetter å stige som et resultat.

relevans

I følge renteparitetsteorien utviklet av John Maynard Keynes , er det usannsynlig at slike investeringsformer vil lønne seg på mellomlang sikt på grunn av arbitrasjen som har innledet. Imidlertid, i motsetning til den manglende lønnsomheten som teorien forutsier , har valutatransaksjoner vist seg å være svært lønnsomme de siste årene. Den tyske Bundesbank har beregnet en teoretisk gjennomsnittlig årlig avkastning på 15% for perioden januar 1999 til juni 2005 for en bærehandelsstrategi mellom euro og amerikanske dollar.

I Bulletin 2008/2 antar Luxembourgs sentralbank at de koordinerte rentenedsettelsene fra sentralbankene i begynnelsen av oktober 2008 bremset bærehandelen og førte til at spekulative posisjoner ble avviklet.

Rentespekulasjonen, der investorer låner penger i land med lave renter og en svekkende valuta, og investerer i land med høyere rente, beløp seg til mellom mars og desember 2009, da euroen steg fra 1,23 til 1,51 amerikanske dollar, til $ 1,5 billioner. Den summen hadde stor innvirkning på risikofylte handler som aksjer, olje og råvarer. Etter at dollaren ble verdsatt høyere igjen, falt volumet på denne handelen raskt.

Avgrensning

Valutahandel er spekulative transaksjoner og bør derfor ikke forveksles med arbitrasjetransaksjoner som rentedifferensial arbitrage . Med sistnevnte (som utgjør det mye større handelsvolumet i valutamarkedet), kjøper og selger markedsdeltakere valutaer på forskjellige børser samtidig for å dra nytte av (til og med minimale) prisforskjeller. Det er viktig at handelsmennene balanserer posisjonene samtidig i arbitragetransaksjoner (og dermed ikke tar noen markedsrisiko ), mens spekulantene i valutahandelen holder åpne posisjoner i de respektive valutaene i løpet av transaksjonen og dermed ta økonomiske risikoer .

litteratur

• Markus K. Brunnermeier , Stefan Nagel, Lasse H. Pedersen: Carry Trades and Currency Crashes. (April 2009). National Bureau of Economic Research ( nber.org PDF; 919 kB).
• Heiner Flassbeck : Carry Trade - Valutamarkedet fører økonomien til absurditet og økonomer tier. ( flassbeck.de PDF; 48 kB) FTD, 8. februar 2007.
• Jylha, Petri T., Suominen, Matti J. og Lyytinen, Jussi-Pekka: Arbitrage Capital and Currency Carry Trade Returns (5. november 2008). Tilgjengelig på samfunnsvitenskapelig forskningsnettverk: Oppgaven "gir sterke bevis på at bærehandler faktisk brukes av arbitrageurs" ("... å gi sterke bevis for at bærehandler faktisk brukes av arbitrageere"). ( ssrn.com ).
• Erik Heinrich: The Carry Trade: Satser på dårlige valutaer. I: Tid . 11. februar 2010 ( content.time.com ).
• Marko Gränitz: Slik fungerer håndverk . I: TRADERS´ . Nei. 5. mai 2020, s. 60-61 . 

Individuelle bevis

1. ↑ Ludwig Gramlich / Gerd Waschbusch / Klaus Schäfer / Andreas Horsch / Peter Gluchowski (red.), Gabler Banklexikon AJ , 2020, s.415
2. ↑ Ludwig Gramlich / Gerd Waschbusch / Klaus Schäfer / Andreas Horsch / Peter Gluchowski (red.), Gabler Banklexikon AJ , 2020, s.416
3. ↑ Albrecht Hertz-Eichenrode / Stephan Illenberger / Thomas A. Jesch / Harald Keller / Ulf Klebeck / Jörg Rocholl, Private-Equity , 2011, s.33
4. ^ John Maynard Keynes, A Tract on Monetary Reform , 1923, s. 127.
5. ^ Deutsche Bundesbank: Månedsrapport juli 2005 , åpnet 1. oktober 2012.
6. ↑ BCL Bulletin 02/2008
7. ↑ Anna Sleegers: korthuset kollapser. I: Frankfurter Rundschau . 25. oktober 2008 ( fr.de ).
8. Sch Christian Schnell: Viktige valutaer overgår euro over hele verden. I: Handelsblatt . ( handelsblatt.com ) åpnet 19. februar 2010.