MÅL2

TARGET2 er andre generasjon av TARGET ( T rans-European A utomated R eal-time G ross Settlement E xpress T ransfer System ) betalingssystem . Det har vært vanlig i sanntid brutto clearing system av den eurosystemet siden 19 november 2007 . 19. mai 2008 ble den tekniske infrastrukturen til de enkelte betalingssystemene til de nasjonale sentralbankene i Eurosystemet og Den europeiske sentralbanken (ECB) slått sammen med Target2 .

Bruttoklaringssystemer brukes til daglig overføring av sentralbankpenger mellom tilknyttede banker . I denne sammenheng betyr "brutto" at hver enkelt betaling utføres fra sentralbankens saldo i den bestillende banken. Sentralbankvirksomhet, overføringer fra betalingssystemer med stor verdi i interbank transaksjoner og andre eurooverføringer avregnes via TARGET2.

Endring i TARGET2-saldoer for overføring mellom euro-land

Når sentralbankpenger overføres fra en nasjonal sentralbank i Eurosystemet til en annen, oppstår forpliktelser og krav mot Den europeiske sentralbanken, som fungerer som et clearinghus (24:00 timer hver dag). TARGET2- saldoen avtar i den debiterte sentralbanken (en kreditt krymper, en gjeld øker ) og hos den mottakende sentralbanken øker den. Det betales renter på balansen til den viktigste refinansieringsrenten i eurosystemet. Sommeren 2012 var de resulterende eiendelene og forpliktelsene de største postene i balansen til de fleste av Eurosystemets sentralbanker.

TARGET-forpliktelser kan bare bygges opp av Eurosystemets sentralbanker. Alle andre sentralbanker utenfor Eurosystemet som deltar i TARGET2-systemet, samt alle forretningsbanker som har direkte tilgang til TARGET2-systemet, må vise balanserte eller positive TARGET2-saldoer på slutten av dagen. Intradagslån fra ECB er sikret, begrenset til den aktuelle dagen og kan ikke konverteres til daglån.

forhistorie

Etter at sentralbankene i de deltakende landene hadde nettverk av sine lokale clearingsystemer de første årene etter innføringen av euroen, ble det gamle TARGET- nettverket opprettet 16. november 1998 (ECB / 1998 / NP13) . De internasjonale overføringene ble for det meste utført i større summer mellom de lokale clearingsystemene. Høsten 2002 besluttet ECB-rådet å opprette en andre generasjon av den felles plattformen for betaling i euro (TARGET2), som også mindre beløp kunne overføres direkte til nasjonale clearingsystemer uten tidligere motregning. Dette hadde ingen innflytelse på mengden av netto TARGET-saldoer i internasjonale betalingstransaksjoner.

Sommeren 2003 erklærte de tre sentralbankene i Frankrike ( Banque de France ), Tyskland ( Bundesbank ) og Italia ( Banca d'Italia ) at de var villige til å installere og drive en slik enhetlig plattform.

19. november 2007 ble satt som startdato for den nye plattformen 26. april 2007 (ECB / 2007/2). Opprinnelig skulle TARGET2 komme i drift i begynnelsen av 2007.

TARGET2 deltakere

Den europeiske sentralbanken implementerte endringen av nasjonale betalingssystemer til TARGET2 i fire trinn.

TARGET2 balanserer i milliarder av euro (avrundet)
Stat \ Ø 12/2006 08/2012 12/2014 12/2015 12/2016 12/2017 12/2018 12/2019
TysklandTyskland Tyskland 9 749 476 597 743 871 932 861
LuxembourgLuxembourg Luxembourg 5 124 104 143 167 192 214 199
FinlandFinland Finland 0 60 14. 32 46 59 47 62
NederlandNederland Nederland 3 132 9 66 112 103 113 61
IrlandIrland Irland -6 -91 -19 -3 -1 4. plass 15. 37
SlovakiaSlovakia Slovakia - -3 4. plass 1 -5 10 10 12. plass
Republikken KyprosRepublikken Kypros Kypros - -10 -3 2 Sjette 7. 8. plass 8. plass
MaltaMalta Malta - -1 -2 -1 1 4. plass 4. plass 5
SloveniaSlovenia Slovenia - -6 2 0 -1 -1 1 3
EstlandEstland Estland - 1 1 2 1 0 0 1
LitauenLitauen Litauen - - - 1 -2 -4 -5 0
LatviaLatvia Latvia - - -2 -2 -5 -7 -7 -4
FrankrikeFrankrike Frankrike 17. -1. 3 -38 -56 -35 -14 -33 -22
HellasHellas Hellas -11 -106 -44 -95 -72 -60 -29 -26
ØsterrikeØsterrike Østerrike -20 -41 -34 -33 -26 -39 -40 -42
BelgiaBelgia Belgia -38 -40 -12 -9 1 -8 -15 -43
PortugalPortugal Portugal -8 -71 -55 -61 -72 -83 -82 -78
Den Europeiske UnionDen Europeiske Union ECB - 13 -23 -82 -163 -229 -249 -237
SpaniaSpania Spania 24 -429 -191 -256 -333 -374 -403 -376
ItaliaItalia Italia 23 -285 -187 -247 -364 -433 -482 -425
Sum fordringer 81 1079 610 844 1077 1250 1344 1249
Sum gjeld 83 1096 610 845 1079 1252 1345 1253

Gruppe 1 (19. november 2007)

Gruppe 2 (18. februar 2008)

Gruppe 3 (19. mai 2008)

Gruppe 4 (15. september 2008)

Gruppe 4 var ment for det uforutsette, men var ikke nødvendig fordi migrasjonen ble fullført 19. mai 2008.

Slovakia har også vært tilkoblet siden 1. januar 2009, Bulgaria siden 1. februar 2010 og Romania siden 4. juli 2011 .

Transaksjonspriser

Siden 19. mai 2008 har deltakerne blitt tilbudt to uniformmodeller:

  1. Alternativ A: 0150 euro fast avgift per måned pluss 0,80 euro per transaksjon
  2. Alternativ B: Fast avgift på 1875 euro per måned pluss 0,125 til 0,60 euro per transaksjon (skala, avhengig av antall transaksjoner)

Utvikling av TARGET-saldoer

TARGET2 balanserer utvalgte land i Eurosystemet fra 2001 i milliarder av euro

Datasituasjon

Målbalansen motregner hverandre i Eurosystemet, og det er derfor de ikke vises i ECBs balanse, men bare i årsregnskapet til de tilknyttede nasjonale sentralbankene (NCBene). ECB har også levert omfattende statistikk om emnet siden september 2015.

utvikling

Relativt lave TARGET-saldoer fram til sommeren 2007 viser at de grenseoverskridende betalingene nesten var balansert av utbruddet av den globale finanskrisen . Saldoer avregnes vanligvis (også frem til 2007) når kommersielle banker i overskuddsland (typisk) gir interbanklån til banker i underskuddsland, og deres kunder eller importører bruker disse lånene til å betale for import. Med problemene på interbankmarkedet og den europeiske finans- og gjeldskrisen, økte TARGET-saldoen. Fra 2008 tørket det europeiske interbankmarkedet ut, og de europeiske kredittinstitusjonene, spesielt i periferien, begynte i stadig større grad å refinansiere seg med ECB.

Fra dette, en som er avledet fra 2008, den viktigste årsaken til de ubalanserte TARGET2-saldiene: Siden refinansiering av perifere banker ikke fra tildeling av lån fra bankene i overskuddslandene fant sted, gikk kontantstrømmen på interbankmarkedet bare fra underskudd til overskudd land. Parallelt økte TARGET-saldoen.

Som et resultat toppet TARGET-kravene fra den nordeuropeiske Euroblock (Tyskland, Nederland, Finland og Luxembourg) i august 2012 på 1056 milliarder euro. Den påfølgende midlertidige reduksjonen i saldoer kan forklares ved hjelp av den europeiske redningspolitikken: ECBs løfte om å redde euroen (uttalelse " uansett hva det tar " av Mario Draghi ) og ubegrenset under programmet for direkte monetære transaksjoner (OMT). Å kjøpe opp statsobligasjoner fra kriseland førte til at private investorer gjorde lån tilgjengelig for kriselandene igjen. I tillegg bidro kontantstrømmen fra de offentlige redningsfondene til fallende MÅLSaldoer.

Offentlig og vitenskapelig debatt

TARGET-saldoer fant først veien inn i den offentlige og vitenskapelige debatten i februar 2011, da Hans-Werner Sinn , den gang presidenten for Ifo-instituttet i München, refererte til økningen i TARGET-saldoer og hans tolkning av dem i en artikkel i Wirtschaftswoche . TARGET-kravene hadde økt fra 5 milliarder euro ved utgangen av 2006 til 326 milliarder euro ved utgangen av 2010. I en artikkel i Süddeutsche Zeitung påpekte Hans-Werner Sinn Tysklands påståtte ansvarsrisiko i forbindelse med TARGET-saldoen: I slutten av februar 2011 var TARGET-forpliktelsene i Hellas, Irland, Portugal og Spania til sammen 340 milliarder euro. I tilfelle mislighold fra disse landene, vil Tyskland være ansvarlig for 33% eller 104 milliarder euro i tråd med sin kapitalandel i ECB.

Sinn var den første som viste forholdet mellom TARGET-saldoer på den ene siden og betalingsbalanse ubalanser i eurosonen, intra-europeiske kapitalstrømmer og fordelingen av sentralbankpenger på den andre. Han forklarte hvordan ECB-systemet motvirket den svinnende private kapitalinnstrømningen til kriselandene ved å bygge opp refinansieringskreditter i kriselandene og redusere dem i de givende landene. Disse funnene fant blant annet sitt vitenskapelige uttrykk. i en felles artikkel med Timo Wollmershäuser.

En av Sins kritikk er at TARGET-systemet automatisk genererer lån i tilfelle ubalanser i betalingsbalansen. Verken den utlånende sentralbanken er aktiv, og heller ikke parlamentariske organer er involvert. Dette skjer stort sett ubemerket av publikum. Sinn hevdet at fra et økonomisk synspunkt har TARGET-lån og offentlige redningsanlegg samme funksjon og innebærer lignende ansvarsrisiko. En spesialutgave av CESifo Forum samler en rekke uttalelser om TARGET-diskusjonen som i stor grad støtter Sinns tolkning. Peter Burgold og Sebastian Voll fra Universitetet i Jena svarte imidlertid Sinn og Wollmershäuser til konklusjonen at Target2-saldoer i en valutaunion ikke er lån og derfor ikke skal sees på som sådan. Økonomene Willem Buiter, Karl Whelan og Martin Hellwig motsatte seg også Sins vurdering.

Den Bundesbank forklarte den økende TARGET balanserer med den endrede fordelingen av sentralbankpenger innen eurosystemet, som igjen kan forklares med skjevhetene i pengemarkedet. I 2011 erklærte Bundesbank at målbalansen ikke utgjorde en egen risiko. I februar 2012 advarte imidlertid presidenten for Deutsche Bundesbank Jens Weidmann ECB-president Mario Draghi i et brev om den økende risikoen innenfor Target-systemet. Weidmann foreslo sikkerhet for kravene, som på det tidspunktet utgjorde over 800 milliarder euro fra de økonomisk svake sentralbankene i eurosystemet (hvorav 547 milliarder euro bare for den tyske Bundesbank).

Paul De Grauwe og Yuemei Ji postulerte i 2012 at det ikke var noen risiko forbundet med målbalansen. Spesielt betyr ikke svikt i målkravene et økonomisk tap, siden verdien av sentralbankpengene er uavhengig av kravene fra sentralbanken. I et svar fra 2012–2013 argumenterte Sinn mot dette risikofrie postulatet. Han uttalte at De Grauwe og Jis argumenter ikke ville gjelde i tilfelle Eurosystemets kollaps. Manglende målkrav vil utløse et inntektstap i sentralbanken, som hovedsakelig genererer svikt fra refinansieringslån og tilhørende rentebetalinger. Å eliminere dem ville - spesielt i Tyskland - føre til lavere overføringer fra Bundesbank til føderalt budsjett.

En del av den vitenskapelige debatten knyttet til spørsmålet om i hvilken grad TARGET-saldoer er krav eller forpliktelser i juridisk forstand. Presidenten for den europeiske sentralbanken Mario Draghi uttalte i et brev til medlemmer av Europaparlamentet at hvis et land skulle forlate Eurosystemet, ville alle krav eller forpliktelser fra det nasjonale sentralbanken (NCB) i det forlate landet til ECB ha å bli avgjort i sin helhet. I dette hypotetiske tilfellet, hvis det oppstår tap på balansen som ikke kan gjøres opp fra ECBs reserver, vil disse videreføres til alle gjenværende NCBer i Eurosystemet i henhold til deres respektive kapitalandeler. Som et resultat er "nivået av Bundesbanks TARGET2-saldo ... i dette tilfellet irrelevant for omfanget av tapene som påløper Bundesbank."

Den italienske økonomen Roberto Perotti foreslo at bekymringene fra kritikerne av TARGET2-systemet burde tas på alvor, både av teoretiske grunner og på grunn av deres politiske implikasjoner.

Se også

  • Oppgjør (økonomi)
  • Clearinghouse
  • I det amerikanske dollarområdet, med bemerkelsesverdige detaljforskjeller,
    • MÅLTIL Fedwire- systemet , EUs medlemsland med sine respektive nasjonale sentralbanker til Federal Reserve District , men uten den vanlige årlige balanseringen av saldoer der fra 1975 (ikke lovpålagt, også suspendert i kriseårene 2008 til 2010) . Fram til 1975 var det fortsatt gullsertifikater som var nødvendige for å balansere saldoen i USA mellom distriktene.
    • TARGET balanserer ISA-saldoer , som i motsetning til TARGET-saldoer balanseres årlig av aktivoverføringer.

weblenker

Individuelle bevis

  1. ↑ a b MÅL2. Den europeiske sentralbanken, Frankfurt am Main, Tyskland, åpnet 28. mars 2011 .
  2. ↑ Migrasjon til TARGET2. Den europeiske sentralbanken, Frankfurt am Main, Tyskland, åpnet 14. november 2008 .
  3. ↑ Euro Crisis Monitor Data. ( MS Excel ; 101 kB) Institute for Empirical Economic Research ved University of Osnabrück, åpnet 30. januar 2018 (engelsk).
  4. ↑ punkto.ro av 4. juli 2011, åpnet 4. juli 2011
  5. ^ Deutsche Bundesbank. Hentet 27. januar 2014
  6. ^ Den europeiske sentralbanken: MÅLsaldoer for deltakende NCBer. Tilgang til 12. august 2019 .
  7. ↑ Achim Hauck, Ulrike Neyer: Interbankmarkedet og likviditetsstyringen i Eurosystemet i den nåværende finanskrisen. I: Den nåværende finanskrisen. Inventar og leksjoner for fremtiden. Stuttgart 2011, ( online på Google.Books ) s. 78 f.
  8. ↑ Deutsche Bundesbank, 2014: Monetary and Monetary Policy , s. 193: “Før utbruddet av tillitskrisen var den overførende kommersielle banken fra eksemplet ovenfor typisk i stand til å oppnå utstrømmede sentralbankpenger via et interbanklån på pengemarkedet. Som et resultat ble TARGET2-saldoen til de nasjonale sentralbankene raskt redusert igjen. På grunn av tillitskrisen begynte imidlertid mottakende kommersielle banker i økende grad å ikke låne ut beløp mottatt sentralbankpenger igjen, men i stedet å investere dem i Eurosystemets innskuddsfasiliteter. Den overførende forretningsbanken måtte derfor skaffe pengene ved å utvide sin refinansieringsoperasjon med sin nasjonale sentralbank. Denne oppførselen fra forretningsbankene har resultert i stadig høyere TARGET2-saldoer. Ved utgangen av 2013 utgjorde Bundesbanks krav på ECB rundt 510 milliarder euro. "
  9. ↑ Sinn, Hans-Werner, New Abysses , Wirtschaftswoche , No. 8, 21. februar 2011, s. 35.
  10. ^ Sinn, Hans-Werner, Tickende Zeitbombe , "Süddeutsche Zeitung", nr. 77, 2. april 2011, s. 24.
  11. ^ Sinn, Hans-Werner, TARGET-saldoer, utenrikshandel og pengeskaping , Ifo Schnelldienst 64, No. 9. 2011.
  12. ^ HW Sinn, T. Wollmershäuser: MÅLLÅN , saldoer på betalingsbalanse og kapitalstrømmer: ECBs redningsanlegg . I: International Tax and Public Finance . 19, nr. 4, 2012, s. 468-508. doi : 10.1007 / s10797-012-9236-x .
  13. ^ Sinn, Hans-Werner og Timo Wollmershäuser MÅLLån , saldoer og kapitalstrømmer: ECBs redningsanlegg , NBER Working Paper 17626, november 2011
  14. ^ Sinn, Hans-Werner og Timo Wollmershäuser MÅLLÅN, balanse og kapitalstrømmer: ECBs redningsanlegg , CESifo Working Paper No. 3500, juni 2011
  15. ^ Sinn, Hans-Werner, Helmut Schlesinger, Wilhelm Kohler, Charles B. Blankart, Manfred JM Neumann, Peter Bernholz, Thomas Mayer, Jochen Moebert og Christian Weistroffer, Georg Milbradt, Stefan Homburg, Friedrich L. Sell og Beate Sauer, Ingo Sauer , Jens Ulbrich og Alexander Lipponer, Christian Fahrholz og Andreas Freytag, Ulrich Bindseil, Philippine Cour-Thimann og Philipp Koenig, Franz-Christoph Zeitler, Klaus Reeh, i: Sinn, Hans-Werner (red.), The European Balance of Payments Crisis ( Minne 23. september 2015 i Internet Archive ), CESifo Forum, Special Issue, januar 2012.
  16. ↑ Peter Burgold og Sebastian Voll: Myte target2 - en betaling systemet under kritikk . Working Papers on Global Financial Markets. Nei. 29. 2012
  17. ↑ Willem Buiter, Ebrahim Rahbari og Jürgen Michels: "MÅLING av feil skurk: TARGET2 og ubalanser i Eurosystemet i kredittstrømmer" i Global Economics View, Citigroup Global Markets, 9. juni 2011
  18. ^ Karl Whelan: " Professor Sinn Misses the Target ", Institute of International and European Affairs (IIEA), 7. juni 2011
  19. Hell Martin Hellwig : Mot det tyske målhysteriet. I: FAZ.net . Hentet 29. juli 2018 .
  20. ^ Deutsche Bundesbank, TARGET2-saldoer i Bundesbank ( minnesmerke 2. februar 2014 i Internet Archive ), pressemelding 22. februar 2011.
  21. ↑ Deutsche Bundesbank, Utvikling av Bundesbanks TARGET2-saldo , Månedsrapport 63, mars 2011, nr. 3, s. 34-37.
  22. ↑ Bundesbank krever bedre sikkerhet fra ECB. I: FAZ. 29. februar 2012, åpnet 6. juli 2020 .
  23. ↑ Weidmann advarer Draghi om balanserisiko. I: Spiegel Online. 1. mars 2012, åpnet 14. juli 2018 .
  24. ↑ spiegel.de: "Tysk sparekapital strømmer inn i Middelhavslandene" (et bidrag til debatten av Hans-Werner Sinn)
  25. ↑ Paul De Grauwe, Yuemei Ji: Hva Tyskland shoulderstand frykter mest er sin egen frykt Hva Tyskland shoulderstand frykter mest er sin egen frykt. I: VOX CEPR Policy Portal. 18. september 2012, åpnet 14. juli 2018 .
  26. ↑ Hans-Werner Sinn: Target Losses in the Case of the Breakup of the Euro. En kopi til De Grauwe og Ji . I: ifo Schnelldienst . Nei. 1 , 17. januar 2013 ( Online [PDF; 280 kB ; åpnet 14. juli 2018]).
  27. Drag Mario Draghi: Brev fra ECBs president til Marco Valli og Marco Zanni, parlamentsmedlemmer, om TARGET2-operasjoner. I: ecb.europa.eu. Hentet 4. april 2020 .
  28. ^ Erklæring fra Deutsche Bundesbank i anledning den offentlige høringen av økonomikomiteen til det tyske forbundsdagen 5. juni 2019. Hentet 11. august 2019 .
  29. ^ Roberto Perotti : Forstå den tyske kritikken av måtsystemet og sentralbankens rolle . Diskusjonsoppgave, Center for Economic Policy Research (CEPR), London 2020
  30. ↑ Gerald Braunberger : Italiensk støtte for Hans-Werner-sans . Artikkel fra 13. august 2020 i blogs.faz.net- portalen , tilgjengelig 14. august 2020
  31. ↑ Sebastian Voll (2014): ISA vs. TARGET2: En sammenligning av kravene til effektivt oppgjør av betalingsoverføringsbalanser, serie / nr.: Working Papers on Global Financial Markets 51, s.11
  32. ↑ Alexander L. Wolman, "Federal Reserve Interdistrict forliket", Federal Reserve Bank of Richmond Economic Quarterly, Volume 99, Number 2o andre kvartal 2013, s. 117-141, s. 129
  33. ↑ Sebastian Voll (2014): ISA vs. TARGET2: En sammenligning av kravene til effektivt oppgjør av betalingsoverføringsbalanser, serie / nr.: Working Papers on Global Financial Markets 51, s.11
  34. ↑ For forskjellene mellom TARGET-saldoer og ISA-saldoer med tanke på den årlige rebalanseringen, se: Alexander L. Wolman, "Federal Reserve Interdistrict Settlement", Federal Reserve Bank of Richmond Economic Quarterly, Volume 99, Number 2 - Second Quarter 2013, pp. 117-141, s. 128