Aksjeverdi
Som aksjonærverdi (tysk aksjonærverdi ) er i økonomien med markedsverdien av egenkapitalen som selskapet refererer til. Det tilsvarer selskapets verdi , målt ved sitert markedsverdien av det selskapets aksjer . Den " aksjonær -verdien Approach" er en av Alfred Rappaport utviklet business management konsept som bedriftens liv som en rekke innbetalinger ( kontantstrømmene vurderes), analog til av (eiendom) investering resulterer serie av betalinger . Verdsettelsen av selskapet bestemmes ut fra de såkalte gratis kontantstrømmene . Aksjonærverdien er resultatet fra verdsettingsdagen diskontert gratis kontantstrømmer minus virkelig verdi av gjelden (dvs. for. Som bankforpliktelser ).
Eiendelen til en aksjonær (aksjonær, engelsk aksjonær ) i et aksjeselskap har, består av markedsverdien av den tilsvarende aksjen, multiplisert med antall aksjer som holdes. En bedriftspolitikk som tar sikte på å øke aksjonærverdien, har som mål å øke aksjekursen. Hvis målet ikke bare er å øke aksjemarkedskursen på kort sikt , inkluderer strategien også mål som den langsiktige optimaliseringen av selskapets konkurranseevne og lønnsomhet - dette går hånd i hånd med det faktum at aksjekursene som genereres på kapitalmarkedet alltid tar hensyn til fremtidige forventninger fra markedsaktørene. Aksjonærverdiprinsippet brukes i dag av selskaper over hele verden.
opprinnelse
Aksjonærverdien tilnærming går tilbake til 1986-boken Creating Shareholder Value av Alfred Rappaport . I henhold til dette må selskapets ledelse opptre i aksjonærenes interesse. Målet ditt er å maksimere selskapets langsiktige verdi ved å maksimere fortjenesten og øke avkastningen på egenkapitalen . Den nødvendige minimumsrenten på egenkapitalen dominerer andre forhold. Fordi begrepet har kommet under massiv kritikk i mellomtiden, har det blitt erstattet av Value Based View både i faglitteratur og i selskaper .
Forholdet til eierstyring og selskapsledelse
Aksjonærverdien kan sees på som et resultat av eierstyring og selskapsledelse. Forskjellige faktorer har innflytelse, som Rappaport forklarte i 1999. Det som er bemerkelsesverdig er at ledelsesbeslutninger bare har en indirekte innflytelse på aksjonærverdien som faktisk skapes.
Spesielt kan laget av evalueringskomponenten intensivere eller avbryte effekten av ledelsesbeslutningene som er tatt. Det er her kritikken mot beregningen av aksjonærverdien (se nedenfor) kommer inn.
De robuste trinnene er handlinger som antas å være effektive for å gjøre en forskjell for SHV. Dette viser også at aksjeverdien er en tilnærming som er kompatibel med interessentene verdi .
I sine viktigste varianter er aksjonærverdien etter
- Diskontert kontantstrømmetode som summen av de diskonterte kontantstrømmene minus gjeldskapitalverdien, eller
- Inntjeningsverdimetode beregnet som summen av neddiskontert fremtidig fortjeneste og utdeling.
Beregning av aksjonærverdien i henhold til den første hovedvarianten nevnt ovenfor:
- De gratis kontantstrømmene (FCF) for de observerte årene (t) diskonteres med (1+ WACC ) og legges deretter sammen.
- Denne summen legges sammen med summen av restverdien (estimert fri kontantstrøm for perioden etter årene), diskontert etter samme metode, samt verdien av ikke-operasjonelle eiendeler (verdipapirinvesteringer, spekulative varer osv.).
- Trekker du selskapets lånte kapital fra denne summen, får du aksjonærverdien.
applikasjoner
Kostnaden for kapital kan bestemmes med diskonteringsfaktorene. Lånekostnader kan bestemmes ut fra kapitalmarkedsdata. The Capital Asset Pricing Model er egnet for å bestemme prisen for egenkapital. Risikopremien er 5% i USA og 4% i Europa. Typiske verdier for beta er rundt 1. Equity beta tar også hensyn til innflytelseseffekten .
Spesialistlitteraturen understreker at en vesentlig oppnåelse av konseptet er at den reduserer all forretningsaktivitet til deres innvirkning på den frie kontantstrømmen, og at betalingstidspunktet tas i betraktning ved å diskontere den frie kontantstrømmen. Definisjonen av aksjonærverdien viser det allerede
- nivået på fri kontantstrøm og utvikling er et avgjørende kriterium for bærekraft i et selskap og
- Finansieringsstrukturen til et selskap påvirker også aksjonærverdien.
Siden disse parametrene er gjenstand for langsiktig økonomisk planlegging, blir det klart hvordan sammenkoblet operativ konsernledelse på den ene siden og økonomistyring på den andre.
Egen virksomhetsverdi og markedsverdi
Ofte blir ideen om en verdiorientering likestilt med ideen om kapitalorientering. Imidlertid er aksjonærverdikonsepter i betydningen orientering av selskapspolitikk mot (grunnleggende) selskapsverdi basert på mye mindre restriktive antagelser enn et aksjonærverdikonsept i betydningen kapitalmarkedsorientering. Orientering mot aksjemarkedsverdien som mål krever at markedsverdien og den grunnleggende selskapsverdien samsvarer. Faktisk viser imidlertid mange empiriske studier av kapitalmarkedets effektivitet at det er forskjellige verdsettelsesavvik og at den grunnleggende passende verdien (som et fornuftig mål for verdiorientert styring) kan avvike fra dagens markedsverdi. Årsakene til dette inkluderer innen investorpsykologisk svikt undersøkt av atferdsfinansieringsforskning . Også informasjonsasymmetrier er observert: de beste tilgjengelige (bedrifts-) dataene brukes, mens kapitalmarkedet bare er informert for beregning av grunnleggende virkelig virksomhetsverdi.
Metodisk kritikk
Metodiske kritikkpunkter er knyttet til:
- Mangler i fastsettelsen av selskapets verdier og spesielt kapitalkostnadene i et ufullkommen kapitalmarked ( kapitalkostnad ),
- hensynet til ledelsens insentivproblemer, som bare samsvarer med veldig spesifikke mål, d. H. handler i eierens interesse.
Innholdskritikk
Kritikere avviser fokuset på selskapets verdi. Et selskaps aksjeleverandører er ikke den eneste interessentgruppen i et selskap. Når du tar forretningsbeslutninger, bør potensielle konsekvenser for andre interessenter , som ansatte, kunder, offentligheten og miljøet, også vurderes. Forretningsetikeren Peter Ulrich går inn for avhandlingen om at aksjonærverditilnærmingen er "ikke forsvarlig når det gjelder bedriftsetikk" og er uegnet som grunnlag for en bedriftsfilosofi. Det er viktig "å ta hensyn til alle interessenters legitime krav på en rettferdig, balansert måte", det vil si i tillegg til aksjonærene også "de ansatte, leverandørene, kundene og hele det sosiale miljøet". Denne kritikken har ført til alternative konsepter, som det helhetlige styringssystemet Balanced Scorecard .
litteratur
- Rappaport, Alfred: Aksjonærverdi . Schäffer-Poeschel Verlag Stuttgart 1999, ISBN 3791013742
- Koslowski, Peter (red.): Aksjonærverdien og kriteriene for bedriftssuksess , Heidelberg (Physica-Verlag) 1999.
- Wellner, Kai-Uwe: Aksjonærverdi og videreutvikling av tilnærmingen til markedet tilpasset aksjonærverdien . Linjer for utvikling, problemer og løsningstilnærminger til en aksjonærverdierettet virksomhetsledelse, Tectum Verlag 2001, ISBN 3-8288-8281-1
- Grötker, Ralf: Det nye spillet. Saken med aksjonærverdien: hvor den kommer fra. Og hvor det fører til. I: brand eins , 3/8/2006. Pp. 73-79, Hamburg 2006, ISSN 1438-9339
- Rauschenberger, Reto: Bærekraftig aksjonærverdi. Paul Haupt Verlag, Zürich 2002, ISBN 3-258-06445-8
- Figge, F. & Hahn, T.: Environmental Shareholder Value Matrix. Befruktning, anvendelse og beregning. Lüneburg: Center for Sustainability Management, 2002 CSM Lüneburg (PDF; 224 kB)
weblenker
- manager-magazin.de - Fredmund Malik: Kritikk av den offentlige diskusjonen om aksjonærverdier
- manager-magazin.de - Fredmund Malik: Kritikk av begrepet aksjonærverdier
- brandeins.de - Grötker, Ralf: Det nye spillet. Saken med aksjonærverdien: hvor den kommer fra. Og hvor det fører til.
Individuelle bevis
- ↑ Heinz-J. Bontrup: Lohn und Profit: Volks- und Betriebswirtschaftliche Grundzüge , München, Oldenbourg, 2. utgave, 2008, s. 72.
- ↑ se Coenenberg / Salfeld (2003), Wertorientierte Unternehmensführung. Fra strategiutkast til implementering , Schäffer-Poeschel , Gleißner (2004), Future Value - 12 moduler for strategisk verdiorientert ledelse , Gabler Verlag og Töpfer (2000), The Management of Value Drivers , Frankfurter Allgemeine Zeitung .
- ↑ "Bedrifter har ikke lov til å maksimere fortjenesten" - Intervju av DAS INVESTMENT.COM , 13. juli 2009