Dollarisering
Dollarization er innføringen av dollar som en erstatning for den nasjonale valutaen til en tilstand , det vil si et tilfelle av valuta substitusjon i hvilken dollar er anerkjent som et betalingsmiddel og transaksjon så vel som for lagring av verdien innenfor det nasjonale territorium . Det må skilles mellom uformell og offisiell dollarisering .
Årsaker til dollarisering
Det er tre hovedårsaker til at dollarisering skjer. For det første kolonisering , for det andre når et land introduserer dette mediet uavhengig, og for det tredje som et middel til å bekjempe en krise.
Dollarisering i seg selv er ikke et nytt fenomen. Ved årtusenskiftet bidro globalisering , tollavvikling , kapitalfrihet og økningen i internasjonal handel til utviklingen av kapitalmarkedene og til den faktiske dollariseringen. Det er også debatt i akademia om hvordan globalisering tvinger små økonomier til å gi opp sin pengepolitikk.
Den trilemma av den kurssystem er at fri kapital strømmer, et fast vekslingskurs og en uavhengig pengepolitikk er inkompatible. Dette gjelder nå for eksempel Ecuador.
Utviklingslandenes tilgang til utenlandske lån , som må ta opp gjeld i utenlandsk valuta, er en spesialitet . I følge Tobias Roy gir det faktum at utviklende eller høyt gjeldte land ikke kan låne i egen valuta forklaringen på dollarisering. Land med vedvarende driftsregnskapet underskudd er også sårbare for dollarization. Han forklarer også at valutaer i utviklingsland vanligvis er overvurdert på grunn av høy gjeld. Spesielt ble ikke begrepet "dollarisering" laget før på 1990-tallet på grunn av det økende antall land som erstattet sitt lovlige betalingsmiddel med andre valutaer (spesielt US-dollar). Antall land hvis investeringer i utenlandsk valuta utgjør mer enn 30% av de totale investeringene økte fra 7 i 1990 til 46 land i 2000.
Begrepet dollarisering inkluderer forskjellige former for dollarisering. I litteraturen er dollarisering delt inn i to fenomener. Dollarization anses valutabytte eller "valuta substituerbarhet" og kapitalforvaltning substitusjon eller "asset substituerbarhet". Så det er forskjellige definisjoner av dollarisering. Det kan også forklares som en erstatning av eiendeler og erstatning av valuta. Aktiversubstitusjon tar hensyn til lønnsomhet og risiko. Dette skjer når en utenlandsk valuta brukes som en verdilager. Valutasubstitusjon skjer også når enkeltpersoner foretrekker en annen valuta enn lokal valuta som betalingsmiddel for sine transaksjoner.
En dollarization oppstår først og fremst når politisk ustabilitet og hyper inflasjon råde. Dollarisering er et resultat av langvarig økonomisk forvaltning. I tillegg er begrepet "dollarisering" definert av Andrew Berg og Eduardo Borensztein som følger: "som beholdning av innbyggere i utenlandsk valuta og innskudd i utenlandsk valuta i innenlandske banker". Dette fenomenet er spesielt merkbart i Latin-Amerika og andre overgangsøkonomier.
Devalueringen som pengepolitikk kan sees på som mangel på funksjonalitet i beslutningssystemet. Langvarig bruk av en slik politikk er ikke berettiget fordi: “Hvis en regjering er i besittelse av et devalueringsalternativ, står de som eier penger utstedt av regjeringen overfor utsiktene til å få konfiskert eiendomsrettene på en vilkårlig, ad hoc-måte via devalueringer. Følgelig er regjeringer som ikke beskytter verdien av pengene sine skyldige i å ikke overholde loven. "
I tillegg er det å forvente at en dollariseringsprosess vil finne sted under slike forhold. Calvo og Vegh forstår en dollariseringsprosess når en utenlandsk hard valuta påtar seg de tre viktigste funksjonene til penger: valuta, verdilager og verdimålefunksjon. Som et resultat erstatter landet den svake eller knapt eksisterende innenlandske "rettsstaten" med en sterkere utenlandsk. Ifølge Milton Friedman , Robert Mundell og Friedrich von Hayek er dollarisering da berettiget fordi det stabiliserer forventningene til økonomiske aktører.
Dette bildet ble spesielt gjentatt i utviklingsland , som hadde vanskeligheter med å bestemme valutakursen og opplevde høye inflasjonsrater. Dollarisering er et irreversibelt fenomen når det er avledet som et resultat av valgene som tas av enkeltpersoner.
Dollarisering kan forekomme i flytende valutakurs når risikoen for avskrivning av valuta er veldig høy. Den historiske utviklingen av devalueringer eller revalueringer bidrar også til dollarisering. Man bør også ta i betraktning at en fast valutakurs også medfører en viss risiko, nemlig når verdien av en valuta med sin faste valutakurs ikke lenger tilsvarer de makroøkonomiske grunnleggende. Når valutaen har behov for justering, oppstår behovet blant enkeltpersoner for å erstatte valutaen.
Hovedelementene som letter dollarisering er beskrevet av Naranjo som følger: ”Fakta som forklarer dollarisering, spesielt i Latin-Amerika, er makroøkonomisk ustabilitet, lav utvikling av finansmarkedene, tap av troverdighet til stabiliseringsprogrammet, globalisering av økonomien, høy fortid inflasjon og de institusjonelle aspektene. ”Dollarisering er en langsiktig prosess der folk mister tilliten til staten. De stiller spørsmål ved statens evne til å oppfylle sine forpliktelser. Dette er stater der det gjøres forsøk på å rette opp ubalansen i de nasjonale balansene gjennom inflasjon og pengeskaping.
I tillegg opprettes et dobbeltvalutasystem . Dette betyr at to forskjellige valutaer overtar pengefunksjonene i et land. Bankene tilbyr to forskjellige renter; den ene renten i lokal valuta og den andre i utenlandsk valuta. På grunn av risikoen for inflasjon og den resulterende svekkelsen av den lokale valutaen, må renten på den avskrevne valutaen sikre denne avskrivningen. Det vil si at den består av renten i utenlandsk valuta pluss forventet inflasjon. Som et resultat av dollarisering avstår et land fra sin monetære uavhengighet og blir derfor tvunget til å vedta utenrikspolitikk - i dette tilfellet USA.
Uformell dollarisering og dens konsekvenser
Som nevnt ovenfor trenger dollarisering en konsolideringsfase før den til og med kan anerkjennes som sådan. I tillegg skilles det mellom offisiell og uoffisiell dollarisering. Sistnevnte er også kjent som semi- eller uformell dollarisering. Generelt oppstår dollarisering når en befolkning har mistet tilliten til sin egen valuta.
Schuler definerer uformell dollarisering når: “... innbyggere i et land bruker mye US dollar eller en annen utenlandsk valuta ved siden av eller i stedet for den innenlandske valutaen. Uoffisiell dollarisering skjer når enkeltpersoner har utenlandske bankinnskudd eller sedler (papirpenger) for å beskytte mot høy inflasjon i den innenlandske valutaen. Offisiell dollarisering skjer når en regjering vedtar utenlandsk valuta som det dominerende eller eksklusive lovlige betalingsmiddel. "
Fischer skriver at uformell dollarisering “... er resultatet av en periode med økonomisk ustabilitet tidligere, generelt en periode med høy inflasjon. Under slike omstendigheter vil økonomiske agenter ønske å ha tryggere eiendeler, og de økonomiske og politiske systemene vil produsere dem. Dette kan gjøres ved å tillate banksystemet å tilby utenlandsk valuta, eller valutakurskoblede kontoer; og banksystemet vil i sin tur ønske å låne ut i en lignende form. "
Prosessen med uformell dollarisering har også forskjellige utviklingsfaser: For det første erstattes eiendelene, og utenlandsk valuta tar funksjonen til å lagre verdi. De økonomiske representantene velger utenlandske obligasjoner eller flytter sparepengene til utlandet. Dette er også kjent som kapitalflukt. I en andre fase overtar utenlandsk valuta betalings- og utvekslingsfunksjonen. Det betyr at utenlandsk valuta hovedsakelig handles. Den tredje fasen inntreffer når prisene på forskjellige varer eller tjenester, for eksempel hus, bil eller TV, eller leie av kontor, vises i amerikanske dollar. Disse tre fasene trenger ikke nødvendigvis å være sammenhengende, de kan også vises sammen.
I følge Naranjo er det to store ulemper med uformell dollarisering. For det første tapet av kontroll over penger, og for det andre det økende presset på valutakursen. Uformell dollarisering gjør etterspørselen etter penger i næringslivet ustabil og vanskelig å kontrollere. På denne måten blir den amerikanske dollaren en del av pengene i omløp som ikke kan reguleres nøyaktig. Mengden penger er vanskelig å fastslå. I land i Andesfellesskapet når uformell dollarisering rundt 80% til 90%.
I prinsippet øker verdien etter hvert som etterspørselen etter amerikanske dollar øker. Som et resultat blir den nasjonale valutaen devaluert. I tillegg reduseres inntekt eller lønn i lokal valuta også fordi kjøpekraften synker.
Til syvende og sist er de svakere sosiale klassene mest berørt, da de lave inntektene ikke gir noen beskyttelse mot inflasjon og devaluering. Andre grupper i samfunnet lider også tap, men konsekvensene er ikke så alvorlige for dem fordi de har flere ressurser. Høy inflasjon bremser tilbud på investeringer og produksjon. Dette betyr at prosjekter blir utført sent eller ikke i det hele tatt. Derfor er det ytterligere arbeidsledighet . Det skal også nevnes at semi-dollariseringen, overskuddet som staten skaffer seg gjennom mynt eller seignorage, krymper, fordi etterspørselen etter penger i lokal valuta også synker.
For å unngå en uventet devaluering av en valuta, kan sentralbanker for eksempel heve renten. Dette forhindrer i stor grad devalueringspresset. Imidlertid kan ikke dette instrumentet alltid brukes, siden troverdighet spiller en viktig rolle. For eksempel kan en ond sirkel oppstå: inflasjon fører til devaluering, og dette fremmer også inflasjon. I slike scenarier øker spekulasjonen og dollariseringen intensiveres nå. Valutakursen er destabiliserende. De høye svingningene i valutakursen gjør lån i utenlandsk valuta dyrere og øker den reelle kostnaden for nasjonale lån. Forvrengningene fører til økonomisk kaos.
Det er spørsmål om et lands økonomi tåler en slik prosess på lang sikt. Det finansielle systemet kan kollapse. Bankene må ta større risiko for å redusere avskrivningen av eiendeler i lokal valuta. Til slutt, når økonomien er i kritisk tilstand, må staten overta det økonomiske apparatet for å hindre kaoset i å spre seg. Dette gjøres for eksempel gjennom inngripen fra sentralbanken som utlåner av siste utvei . Etter myndighetsinngrep må et alternativ finnes. Vanligvis skjer det en valutareform.
Offisiell dollarisering
Dollarisering er bare offisiell når staten offisielt anerkjenner utenlandsk valuta som lovlig betalingsmiddel. Det vil si når den utenlandske valutaen tar over hundre prosent rollen som penger. Forskjellen til uformell dollarisering er rammebetingelsene og virkemidlene som staten har til rådighet. I dag er Panama , Ecuador og El Salvador blant de eneste latinamerikanske landene som har innført den amerikanske dollaren som en valutarstatning.
En økonomi som introduserer en utenlandsk valuta som lovlig betalingsmiddel, fungerer på samme måte som gullstandarden før første verdenskrig i 1913 , med den såkalte "flow-specie flow-mekanismen". Ifølge David Hume krever dette systemet en kombinasjon av politiske retningslinjer og fleksibilitet i priser og lønn. Keynes sa at senking av lønn er en veldig upopulær politikk i moderne økonomi. Senking av lønn er ikke ment å være en løsning for å korrigere valutakursen. Skatteunderskudd bør ikke balanseres med en devaluering i lokal valuta. Sentralbankpolitikken bør ikke formes av mer penger å tjene. Dette er ikke en langsiktig løsning. Av denne grunn må økonomien være løselig. Offisiell dollarisering er også lettere å analysere enn uformell.
Den offisielle dollariseringen er basert på fire pilarer: Valutaen byttes fullstendig mot den amerikanske dollaren; pengemengden uttrykkes i amerikanske dollar (staten trenger tilstrekkelige valutareserver for dette). Det er fri bevegelse av kapital. Midler kan strømme inn og ut av landet uten stor statlig inngripen. Sentralbanken mister sin rolle som utlåner av siste utvei .
Sammenlignet med uformell dollarisering gir offisiell dollarisering visse fordeler:
For det første forsvinner valutakursrisikoen. Eksterne sjokk vil bare være en belastning for den berørte sektoren og ikke som før for hele økonomien. I tillegg blir hele økonomien mer gjennomsiktig. Investorer kan planlegge langsiktige investeringer uten å måtte være spesielt oppmerksom på avskrivning av penger. For det andre er inflasjonsraten den samme som i Nord-Amerika. Det betyr at inflasjonen må forbli i de enkle sifrene. Dette målet ble oppnådd i Ecuador. For det tredje, ved å redusere inflasjonen, vil rentene nå internasjonale nivåer.
En annen fordel med dollarisering er den globale integrasjonen av økonomien i finansmarkedene gjennom for eksempel lavere transaksjonskostnader og mer åpenhet:
“Finansiell integrasjon pluss offisiell dollarisering gir bankene et verdensomspennende felt å gjøre lån i dollar. Følgelig er plasseringen av lån ikke nært knyttet til plasseringen av innskudd. Evnen til å bytte dollarfond uten valutarisiko mellom den innenlandske økonomien og resten av verden har en tendens til å minimere bommer og byster som ofte oppstår i land som har uavhengige pengepolitikker og finansielle systemer som ikke er godt integrert i verdenssystemet. "
For staten betyr dollarisering økonomisk disiplin. De finanspolitiske underskuddene kan ikke lenger finansieres gjennom inflasjon eller valutadevaluering, men bare gjennom målrettede skatter eller statsobligasjoner.
I en dollarisert økonomi bestemmes ikke pengemengden av regjeringen eller sentralbanken , men bare av etterspørselen etter penger. I tillegg kan ikke politisk ustabilitet direkte påvirke valutakursen. Som en ulempe med dollarisering de jure, gir landet fra seg sin egen valutapolitikk. Økonomien tilpasser seg eksterne sjokk fra produktmarkedene ved hjelp av det finansielle systemet i stedet for å justere valutakursen.
Minda oppsummerer de viktigste fordelene ved offisiell dollarisering: monetær troverdighet og fallende renter, økonomisk stabilitet og senking av inflasjon, verdens- og handelsintegrasjon, integrering av det interne finansielle systemet, finans- og budsjettdisiplin, stabilitet i politiske regimer. Ulemper er: å si fra seg en uavhengig pengepolitikk, gi avkall på en devalueringsstrategi, tap av seigniorage og tap av utlåner av siste utvei.
Avdollarisering
Dollars dominerende rolle i internasjonale pengetransaksjoner møter motstand i noen land. I tillegg til innsatsen fra euro-landene og Kina, for eksempel for å bryte hegemoniet med sin egen valuta, prøver mindre mektige land og regioner noen ganger å redusere dollarens betydning i sine maktområder. I Latin-Amerika, for eksempel, hvor dollaren fremdeles brukes mange steder for å betale større beløp (f.eks. Å kjøpe bil eller eiendom), har noen regjeringer gjort en større innsats for å fremme bruken av sin egen valuta og også volumet av kreditt pålydende i dollar for å senke. For eksempel har Bolivias regjering under president Evo Morales (spansk: desdolarización ) siden 2006 vært spesielt vellykket . I dag er dollaren praktisk talt irrelevant for forbrukerkreditt (tidligere nesten 100%) og andelen sparekontoer er redusert fra over 90% til under 20%.
Litteratur og individuelle referanser
- Marco P. Naranjo Chiriboga: Dolarización oficial y regímenes monetarios en el Ecuador. Colegio de Economistas de Pichincha, Quito 2005, ISBN 9978-44-628-1 .
- Tobias Roy: Årsaker og effekter av dollarisering av utviklingsland. En forklarende tilnærming med særlig hensyn til Bolivia. Metropolis-Verlag, Marburg 2000, ISBN 3-89518-314-8 , ( Studies on monetary economics 26), (Samtidig: Berlin, Freie Univ., Diss.).
- Željko Bogetić: Full dollarisering: kjepphest eller fremtid? I: Utfordring. Vol. 43, 2, 2000, ISSN 0577-5132 , s. 17-48.
- ↑ Yilmaz 2006: 12
- ^ Andrew Berg og Eduardo Borensztein: Fordeler og ulemper med full dollarisering . Det internasjonale pengefondet, 2000. s. 3
- ↑ Hanke 2003: 133
- ↑ Hanke 2003: 135
- ↑ Kurt Schuler: 2000: 15
- ↑ Stanley Fischer: dollarisering . 2006: 3
- ^ Aramburú i Comunidad Andina 2001: 59
- ↑ Solimano 2002: 11
- ↑ a b Željko Bogetić: Offisiell dollarisering: aktuelle erfaringer og problemer . I: The Cato journal , Vol. 20, 2, 2000, ISSN 0273-3072 , s. 189
- ↑ Alexandre Minda: Full dollarisering: en siste utvei til økonomisk ustabilitet i fremvoksende land? I: The European journal of development research. Vol. 17, 2, 2005, ISSN 0957-8811 , s. 289-316
- ↑ [1] IMF presentasjon på Desdolarización i Bolivia og verden (spansk), 18 juli 2018, tilgjengelig på 4 september 2019