Private equity

Private equity , tysk  over-the-counter equity eller private equity kapital , er en form for egenkapital der investering i selskaper som er inngått av investoren ikke kan handles på regulerte markeder ( børser ). Finansierne kan være private eller institusjonelle investorer ; Ofte er det kapitalinvesteringsselskaper som spesialiserer seg på denne typen investeringer, og det er derfor de også kalles private equity-selskaper (PEG).

Hvis kapitalen gis til unge selskaper, kalles den risikovillig kapital eller risikovillig kapital ( engelsk risikovillig kapital ) da dette naturlig medfører en høy risiko. De tilsvarende institusjonelle investorene kalles venturefinansieringsselskaper eller risikovillige kapitalselskaper (VCG).

Venturekapital

I denne formen for private equity ofte (til og med den såkalte venturekapitalen eller risikovillig engelsk risikokapital ) snakkes. Deltakelse er preget av følgende punkter:

• Dette er unge selskaper som er i ferd med å bli grunnlagt eller nettopp har blitt stiftet.
• Det handler først og fremst om unge næringer.
• Inntektene fra en slik innsats kan ikke forutses når innsatsen tas opp. Enda mer er de forbundet med en relativt høy risiko , noe som kan føre til totalt tap av investert kapital. Hvis dette lykkes, blir dette jevnlig oppveid av en betydelig avkastning over gjennomsnittet.
• Venturekapitalselskapet (VCG) skaffer ikke bare kapital, men også ledelseskunnskap for å hjelpe de vanligvis uerfarne selskapets grunnleggere, men også for å gjøre investeringen vellykket fra VCGs synspunkt. Av denne grunn snakker man ofte om intelligent kapital .

Risikokapitalselskapene skylder fremfor alt sin begrunnelse med at selskapets grunnleggere i oppstartsfasen ofte ikke klarer å skaffe midler som kreves for finansiering fra sine private eiendeler . Som regel gir ikke kredittinstitusjoner lån til unge selskaper på grunn av manglende kredittbeskyttelse . Derfor tilbyr denne formen for kapitalinnsamling et alternativ til tradisjonelle former for finansiering.

Private equity

Akkurat som VCG, samler også private equity-selskaper (PEG) midler fra institusjonelle investorer som banker eller forsikringsselskaper, og i noen tilfeller direkte fra velstående privatpersoner.

Investeringsstrategien

PEG søker spesielt selskaper som har en gunstig risiko / avkastning. Karakterisert denne situasjonen er på den ene siden preget av at det ideelle målselskapet ( mål ) høy og stabil kontantstrøm har. I tillegg bør det ha inngangshindringer for potensielle konkurrenter. Når det gjelder kapitalkravene for løpende virksomhet, er det ingen store krav (f.eks. Til nye investeringer eller forskning og utvikling).

Private equity gjennom lånefinansiering

PE-transaksjoner gjennomføres ofte i form av en leveraged buyout ( LBO ) . Dette betyr at deltakelsen realiseres med en høy andel lånt kapital . Selv om PEG har skaffet sine egne økonomiske ressurser, vil den i stor grad bruke utenfor kapital til deltakelse. Kjøpers forventning i LBO er basert på den såkalte leverage-effekten . En høy avkastning på egenkapitalen - som er attraktiv for PEG - kan oppnås gjennom lav bruk av egenkapital, så lenge avkastningen på total kapital er høyere enn renten på gjeld. Forutsetningen er at målselskapet genererer en tilstrekkelig høy fri kontantstrøm som forpliktelsene kan tilbakebetales med.

Her er et eksempel: Selv om en PEG med et fondsvolum på EUR 1 milliard anskaffer en eierandel til en kurs på EUR 400 millioner, vil den bare bruke EUR 100 millioner fra egne midler så langt det er mulig; de resterende 300 millioner euro er finansiert av ekstern kapital (vanligvis en kombinasjon av banklån og forskudd, obligasjoner og såkalt mesaninkapital ). Dette øker avkastningen på sysselsatt kapital (giringseffekt).

Investorer i private equity-fond

For banker, forsikringsselskaper, pensjonsfond, velstående privatpersoner eller amerikanske private universiteter som investerer i PEG, er private equity-fond en mulighet til å operere i kapitalmarkedet uten å bli holdt fullt økonomisk ansvar i tilfelle mislykkede individuelle investeringer. Hvis investorene investerte direkte i målene, ville de måtte regne med et tap i hele investeringsbeløpet i ekstreme tilfeller av mislykket mål på grunn av investeringens egenkapital. På grunn av diversifiseringen (investering i forskjellige mål) av PEG, fordeles imidlertid risikoen for tap mellom alle investorer i fondet, slik at hvis en investering mislykkes, blir bare den proporsjonale tapet pådratt av den enkelte investor, og hvis PEGs investeringer er ellers positive, dette skyldes at fortjeneste kompenseres fra andre investeringer.

I tillegg er kontrakts- og deltakelsesstrukturene til en PEG ikke offentlige, slik at verken investeringer eller investorer er kjent for omverdenen, og dermed er den sosiale kontrollen over hva som forventes av aksjonærene i et selskap ikke lenger aktuelt, og i tap, penger for mer enn det opprinnelige bidraget for å sørge for fortsatt selskapets eksistens (tilleggskapital). I tilfelle offentlig kjent deltakelse i et selskap, kan investorer måtte akseptere fullstendig tap av investeringen på grunn av sitt samfunnsansvar og for å beskytte deres kommersielle omdømme, og blir også oppfordret til å garantere det tapgivende selskapets fortsatte eksistens gjennom garantier eller innbetalinger - derimot bevarer PEG-ene investorene anonymitet og er dermed beskyttet mot et slikt økonomisk ansvar, som kjøpes til en pris av betydelige gebyrer for fondsforvaltning og uforholdsmessig overskuddsdeling til fordel for fondets initiativtakere.

Ledelsens buy-out

Som en del av såkalte management buy-outs ( MBO ) blir etablerte selskaper eller deler av dem overtatt av eksisterende ledelse. Siden de enkelte lederne i. d. Hvis du vanligvis ikke klarer å heve kjøpesummen, henvender de seg til private equity-selskaper. Disse deltar i henhold til ovenstående. Modell hos selskapet. Som et resultat er PEG og ledelsen involvert i selskapet, hvor ledelsen vanligvis har gunstigere betingelser og derfor generelt kan generere en gevinst raskere enn PEG.

Private equity selskaper

Mens private equity-selskaper, som også er kjent som finansielle sponsorer i teknisk sjargong , har vært aktive i det angloamerikanske økonomiske området siden 1980-tallet, har disse finansielle investorene også vært stadig mer aktive i Europa siden 2000.

Industriselskaper og forsikringsselskaper er stadig mer aktive på dette området. Siden mange etablerte selskaper kun er åpne for institusjonelle investorer eller veldig velstående privatpersoner, har det også dukket opp et fondssegment for små investorer de siste årene. De fleste av disse såkalte detaljfondene er utformet som lukkede fond som reinvesterer i store private equity-fond som en del av et fond av fondskonsept, noe som imidlertid fører til en dobbel kostnadsstruktur.

Økonomisk betydning

Den globale andelen private equity-selskaper i selskapskjøp i 2000 var 3 prosent. I 2004 hadde den steget til 14 prosent med et volum på 294 milliarder amerikanske dollar. For å kunne kjøpe veldig store selskaper, dannes private equity selskaper noen ganger budforeninger.

Som et resultat av den amerikanske eiendomsboblen og markedets krise i 2007 , kollapset også virksomheten til private equity-selskaper i slutten av 2008. I 2009 var volumet av de kunngjørte transaksjonene i Tyskland bare 1,1 milliarder euro - en nedgang på mer enn 80 prosent sammenlignet med året før.
Volumet av avtaler som ble annonsert over hele verden, var bare 9 milliarder dollar i april 2009, etter å ha vært rundt 120 milliarder dollar to år tidligere, på høyden av private equity-oppgangen.

Gresshoppedebatten

I Tyskland har private equity som en form for egenkapitalfinansiering kommet under offentlig kritikk. Ved utgangen av 2004 ble begrepet "gresshopper" mye brukt som metafor. I april 2005 gjorde den daværende SPD-formannen Franz Müntefering en sammenligning med "gresshopper"; Bakgrunnen for uttalelsen var salget av Grohe- selskapet fra et holdingselskap i London til et konsortium, som fant sted på den tiden . Historikeren Michael Wolffsohn, professor ved München Bundeswehr-universitetet, sammenlignet disse dyresammenligningene og Münteferings kritikk med nazistenes anti-jødiske agitasjon.

historie

Fairchild Semiconductor er det første oppstartsselskapet med risikovillig kapital i det moderne private equity-markedet , som produserte den første kommersielt levedyktige integrerte kretsen og ble finansiert i 1959 av selskapet som senere ble Venrock Associates. Umiddelbart etter andre verdenskrig grunnla Georges Doriot American Research and Development Corporation (ARDC), som oppmuntret investeringer i privat sektor i selskaper som drives av tilbakevendende soldater.

ARDC er kreditert den første store suksesshistorien for risikovillig kapital da deres investering i 1957 på $ 70.000 i Digital Equipment Corporation (DEC) ble verdsatt til over $ 355 millioner etter selskapets første børsnotering i 1968. Før andre verdenskrig var risikokapitalinvesteringer domene for velstående enkeltpersoner og familier. I 1901 ledet JP Morgan antagelig den første gjeldsfinansierte overtakelsen av private equity kapital ( Carnegie Steel Company ). I Tyskland startet Deutsche Wagnisfinanzierungs-Gesellschaft mbH (WFG) risikovillig kapital i 1975. I Sveits snakker man om venturekapitalselskaper siden 1990-tallet. VC-industrien i Sveits har vært organisert i en forening - Swiss Private Equity & Corporate Finance Association (SECA) - siden 2007.

Umiddelbart før slutten av sin periode, vedtok den amerikanske presidenten Donald Trump en lov som tilbød PEG i USA ekstraordinære skattelettelser utenom den føderale skattemyndigheten IRS . New York Times skrev etterpå: "Private equity har kapret det amerikanske skattesystemet."

Regulering av EU

Som svar på euro- finansmarkedskrisen i 2010 vedtok Europaparlamentet parlamentet direktiv 2011/61 / EU om alternative investeringsfondforvaltere (AIFM ) i november 2010 . Målet med denne retningslinjen er blant annet regulering av private equity-fond og hedgefond. Den skal være implementert i nasjonal lovgivning i alle europeiske medlemsland innen juli 2013.
Med kapitalinvesteringskoden har de nye reglene fra EU-direktivet vært i kraft siden august 2013. Alle midlene er nå underlagt tilsyn av Federal Financial Supervisory Authority (BaFin).

Venturekapital og egenkapital

Se også

• Offentlig-privat partnerskap og forvaltning av offentlige reformer
• Infrastrukturfond
• Aksjeandel
• Liste over de største private equity-selskapene

litteratur

• E. Philip Davis, Benn Steil: Institusjonelle investorer. MIT Press, Cambridge MA 2001, ISBN 0-262-04192-8 .
• Stefan Jugel (red.): Private Equity Investments. Praksis med investeringsforvaltning. Gabler, Wiesbaden 2003, ISBN 3-409-12296-6 .
• Thorsten Gröne: Private Equity i Tyskland. Evaluering av potensialet for verdiskaping for tyske Mid-Cap-selskaper (= publikasjonsserie fra ESB Research Institute. Bind 34). ibidem-Verlag, Stuttgart 2005, ISBN 3-89821-620-9 (også: Reutlingen, European School of Business, diplomavhandling , 2005).
• Michael Busack, Dieter G. Kaiser (red.): Håndbok alternative investeringer. Volum 1. Gabler, Wiesbaden 2006, ISBN 3-8349-0151-2 .
• Michael Busack, Dieter G. Kaiser (red.): Håndbok alternative investeringer. Volum 2. Gabler, Wiesbaden 2006, ISBN 3-8349-0298-5 .
• Christian Diller: Private Equity: avkastnings-, risiko- og markedspåvirkende faktorer. En empirisk analyse av private equity-fond (= entreprenørfinansiering og private equity. Vol. 7). Uhlenbruch Verlag, Bad Soden 2007, ISBN 978-3-933207-58-6 (Samtidig: München, Techn. Univ., Diss., 2006: Avkastning, risiko og markedspåvirkende faktorer for private equity. ).
• Karsten Löw, Daniel A. Spitze: Grunnleggende og grunnleggende konsepter for private equity-transaksjoner. I: Marburg Law Review. Volum 1, 2008, ISSN  1866-4415 , s. 7-13.

weblenker

Wiktionary: Private Equity  - forklaringer på betydninger, ordets opprinnelse, synonymer, oversettelser

• Nettsted til Federal Association of German Private Equity Companies (BVK)
• Ekspertrapport 2005/2006 Syvende kapittel: Kapitalmarked og finansielle formidlere: Bedriftsfinansiering i overgang (PDF; 364 kB)
• Studie: Private Equity in Europe: Buyouts Support Growth, Startup Financing Crashed (PDF; 388 kB)
• Grafikk: Eiendeler fra private equity-fond og volum av private equity-avtaler , fra: Fakta og tall: Globalisering , Federal Agency for Civic Education / bpb
• Driving the Shakeout in Private Equity (PDF; 618 kB) på bcg.com (engelsk)
• Den globale indeksen for tiltrekningsevne for venturekapital og private equity

Individuelle bevis