Negativ interesse

I finans , negativ rente er renten som betales av en kreditor ( långiver ) til debitor ( låntaker ). De er derfor å bli betalt av investoren , for eksempel for en bank balanse.

Generell

Den negative interessen er en negativ pris , uttrykkes matematisk slik med et negativt tall og er en pris på .

Som med alle renter, må det skilles mellom nominell rente , avkastning og realrente . Hvis renten er under 0 prosent, blir den nominelle renten den negative renten. Prisen på et verdipapir spiller også en rolle i avkastningen . Det er en negativ avkastning med en positiv nominell rente hvis renten er så langt over pari at den overstiger den nominelle renten. For eksempel, hvis den nominelle renten er 0% og prisen på en obligasjon er 100,30%, er resultatet en negativ avkastning. Negative realrenter oppstår når avkastningen er under inflasjonen . Kreditor får en (positiv) nominell rente, avkastningen er også positiv, men kjøpekraften til den sysselsatte kapitalen synker .

I juli 2016 hadde obligasjoner til en verdi av 9 billioner euro negativ avkastning . To tredjedeler av dette beløpet ble regnskapsført av japanske obligasjoner og en tredjedel av europeiske obligasjoner. I andre industrialiserte land er avkastningen positiv, men også ved eller i nærheten av historiske lavpunkter.

Per 30. juni 2021 krever 349 banker i Tyskland et depotgebyr for store pengesummer for dag- og nåværende kontoer. For perioden fra slutten av desember 2020 til slutten av juni 2021 tilsvarer dette en økning på 171 kredittinstitusjoner.

historie

Konseptet med negative renter ble ansett som amerikansk økonom lenge så underlig ( engelsk outlandish ) at det på 1970-tallet ikke ble nevnt i økonomiseminarer. En negativ rente ble tydelig pålagt for første gang i Sveits . I slutten av juni 1972 innførte en "kommisjon" negative renter på 2% per kvartal på banksaldoer som har påløpt siden den gang i sveitsiske banker i samsvar med forskrift 5. juli 1972 om autorisasjonskravet for lån i utlandet . Dette skal forhindre at varme penger strømmer inn i Sveits. Dette var tilfellet med avbrudd frem til november 1979.

I juli 2012 senket den danske nasjonalbanken innskuddsrenten for kredittinstitusjoner fra 0,05% til −0,2% for å dempe styrkingen av den danske kronen og dermed gjøre den mindre attraktiv for utenlandske investorer . Den negative renten førte til at ytterligere refinansieringskostnader som kommersielle banker pådro seg, ble overført til låntakerne. Sentralbanken tilskrev det faktum at investorer aksepterte negative renter til det faktum at investorer heller vil få store deler av pengene sine tilbake enn å ta risikoen for tap for positive renter. For investorer fra euroområdet kan obligasjonen føre til kursgevinster og dermed til en positiv totalavkastning dersom euro svekkes mot den danske kronen i investeringsperioden.

I januar 2012 utstedte Forbundsrepublikken Tyskland pengemarkedsdokument med seks måneders løpetid med en avkastning på −0,0122%. 18. juli 2012 solgte den føderale regjeringen toårige obligasjoner til en rente på −0,06%. Tidligere hadde det allerede oppstått negative renter på obligasjoner som også ble utstedt av Tyskland, Nederland , Frankrike og EFSF redningsfond . I august tjente føderal gjeldsforvaltning 3,8 milliarder euro fra salg av føderale statsobligasjoner med en avkastning på -0,0499 prosent. I oktober 2012 lånte EFSF igjen penger med negative renter på −0,0433% og −0,024%, i november den føderale regjeringen på −0,0116 prosent. 3. desember 2012, to år ble bund handel med en negativ avkastning på -0,019%. I 2012 betalte den føderale regjeringen ingen renter til kreditorer i 21 av sine 70 verdipapirauksjoner; tvert imot mottok den en premie. 7. januar 2013 mottok den føderale regjeringen en premie på 3,5 milliarder euro for utstedelse av seks måneders verdipapirer, mens auksjonering av statskasseveksler med seks måneders løpetid resulterte i en negativ avkastning på 0,0002 prosent 8. april 2013 . Den ESM også fått en premie for sine innlån.

Også i Japan var staten i stand til å låne til negative renter i november 2014.

På grunn av de høye passive innskuddsfasilitetene , var Den europeiske sentralbanken (ECB) den første store sentralbanken som innførte en negativ rente på −0,1% på innskuddsrenten 11. juni 2014 for å gjøre saldoer i kommersielle banker kl. ECB lite attraktiv og å oppmuntre utlånsinstitusjoner å øke utlånsrentene Flytt ikke-banksektoren . Som planlagt hadde denne signaleffekten av styringsrenten en innvirkning på penge- og kapitalmarkedene . Den negative renten ble gradvis økt til 0,5% ved beslutning fra ECB 12. september 2019. 16. april 2015 ble 3-måneders Euribor bestemt for første gang med en negativ nominell rente på -0,002%. I begynnelsen av juli 2014 ble avkastningen på toårige obligasjoner noen ganger negativ for første gang. Det har vært permanent negativt siden januar 2015.

Presidenten for den sveitsiske nasjonalbanken , Thomas Jordan , erklærte i april 2015 at "en negativ rente ikke ville være i strid med menneskets natur". Som et resultat av eurokrisen var det en sterk takknemlighet for sveitsiske franc. For å bekjempe dette innførte den sveitsiske nasjonalbanken en minimumskurs på euro-franc på 1,20. For å opprettholde denne minimumssatsen er det belastet renter på -0,25% på nåværende kontoer siden 22. januar 2015 inntil videre. 15. januar 2015, i tillegg til avskaffelsen av minimumskursen i euro, ble det besluttet å redusere renter på kredittbalanser på løpende kontoer over en kvote til −0,75%. I oktober 2015 var Alternative Bank Switzerland (ABS) den første banken som introduserte negative renter i personbank .

Siden november 2014 har Deutsche Skatbank og Commerzbank belastet kundene negativ rente for beløp over et visst nivå. Da den ble introdusert i 2014, var Skatbanks skattefritak fremdeles 3 millioner euro per kunde. Senere falt den gradvis til € 25.000 (per januar 2020). Skatbank er en av bankene med lavest terskel for negativ rente. I januar 2015 var avkastningenføderale obligasjoner i Tyskland -0,5 prosent.

I august 2015 plasserte Forbundsrepublikken Tyskland en to-årig statsobligasjon til en nominell rente på -0,25% for første gang . I januar 2016 var statsobligasjoner i euro med et volum på mer enn 6 billioner euro i omløp med negativ rente. Toårige statsobligasjoner fra Sveits har en verdi på −1,14%, Danmark −0,71% og Tyskland −0,29%. Det var ingen negativ rente på den 10-årige føderale obligasjonen som ble utstedt i juli 2016 fordi obligasjonen hadde en nominell rente på 0,00% og ble plassert til emisjonskursen 100,48%. Det var en negativ avkastning.

I juni 2016 falt avkastningen på ti-årige tyske statsobligasjoner for første gang under null prosent. I tillegg til langsiktige trender var en av årsakene avstemningen om Brexit 23. juni 2016. Noen kommuner får nå penger på gjelden, og euro- bedriftsobligasjoner handler med negativ avkastning.

Økonomisk betydning

Renter er priser og oppfyller, i likhet med dem, den økonomiske indikatoren, koordinering, tildeling og valgfunksjon.

Det kan diskuteres om negativ interesse oppfyller alle disse funksjonene. Indikatorfunksjonen eksisterer fordi låntakere eller investorer oppfatter at lån er billige og investeringer er lite attraktive. Konklusjonene som trekkes av dette avhenger imidlertid også av komplekse risikovurderinger.

Allerede i februar 1936 advarte John Maynard Keynes i sin generelle teori om sysselsetting, renter og penger om at rentesignaler ikke alltid kunne ha en koordinerende effekt. Den renten ikke utøver koordineringsfunksjonen på varemarkedet (hele eiendelen markedet) fordi det tar over denne funksjonen på pengemarkedet og pengemarkedet likevekt er bare forbundet med en varer markedslikevekt om levering av varer følger etterspørselen for varer. Ved å gjøre dette satte Keynes seg i opposisjon mot Friedrich August von Hayek , som i 1929 antok at renten også hadde en allokeringsfunksjon som skapte en balanse mellom investering og sparing . Denne koordineringen av besparelser og investeringsbeslutninger gjennom rentemekanismen er spesielt problematisk. Rentesatsen er en pris som sammen med andre priser skal sikre en optimal fordeling av ressurser til produksjonsfaktorene. Rentesettingen er ment å optimalisere fordelingen mellom forbruk og investering. Negative renter bør derfor stimulere forbruk og investeringer og gjøre sparing lite attraktiv.

Hvis likevektsrenten faller under 0%, står aktører i penge- og finanspolitikken overfor store utfordringer. For Carl Christian von Weizsäcker er ideen om en " sparing-glød-avhandling " knyttet til oppgaven basert på kapitalteori om muligheten for en negativ, likevektig realrente. I denne situasjonen vil likevektens realrente, som fører til like høye investeringer og sparing, være mindre enn null.

Det diskuteres i hvilken grad negative renter er et resultat av markedskreftene eller pengepolitiske beslutninger fra sentralbankene. Werner Ehrlicher advarte om at en politikk med negativ realrente ville fordreie allokeringsfunksjonen til markedene fordi renten ikke lenger ville ha en valgfunksjon. I boken sitert ovenfor stilte han spørsmålstegn ved en økonomisk politikk som fungerte med negative realrenter selv i kort tid . Dette må forholde seg til overskuddet av sparing sammenlignet med investeringsmuligheter over hele verden ( spareflyt ), noe som også kan være en årsak til negative renter.

I Danmark, til tross for negative renter, sparte folk enda mer for å beskytte kjøpekraften . Den Spareraten steg mens investeringsraten falt. I en undersøkelse fra 2019 vurderte to tredjedeler av sveitsiske selskaper skaden forårsaket av negative renter for økonomien som større enn fordelene.

Den negative interessen fører til ødeleggelse av formue blant brede grupper av investorer ( bank , pensjonsfond , private investorer , kapitalforvaltningsselskaper eller forsikringsselskaper ). Nedgangen i ECBs forventede besparelsesrate for private husholdninger skjedde ikke i Tyskland. Den har økt jevnlig siden den gang (2013: 8,9%, 2014: 9,5%, 2015: 9,7%, 2016: 9,8%, 2017: 9,9% og 2018: 10,4%). Siden inflasjonen fortsetter til tross for den negative renten , er den “negative” realrenten høyere enn den negative renten. Det blir derfor stadig vanskeligere for investorer å opprettholde den virkelige verdien av eiendelene sine. I tillegg til, i motsetning til hva ECB hadde håpet, påvirket ikke den negative renten utlån i Tyskland. Basert på kredittvolumet til selskaper og privatpersoner i 2012 (2.436 milliarder euro), falt kredittvolumet med 1,3% i 2013, økte med 1,5% i 2014, med 0,2% i 2015, med 3,0% i 2016 og i 2017 med 3,9%. Inntil nylig var vekstratene under veksten i bruttonasjonalproduktet , slik at utlån ikke økte på grunn av renter.

Ifølge beregninger fra DZ-Bank led tyske private husholdninger alene rentetap på 340 milliarder euro brutto på innskudd, obligasjoner og livsforsikring fra 2014 til 2016. Etter å ha trukket besparelsene fra lavere renter, gjenstår et nettotap på 200 milliarder euro.

Så snart den nominelle renten når null, skaffer de økonomiske agentene i likviditetsfellen som er beskrevet av Keynes kontanter i stedet for å bruke den til forbruksformål, siden mulighetskostnadene for å holde penger også elimineres. Med fallende inflasjon kan et lavere prisnivå antas. Den pengemengden forsvinner fra pengemarkedet i den fasen av likviditetsfellen og blir holdt som kontanter fordi transaksjonskostnader på finansielle investeringer overstiger interesse. Som et resultat av den renten faller nivået så lavt i en likviditetsfelle at alle økonomiske lagt en tendens til å forvente en økning i markedsrenten , og derfor har spekulativ kontanter (cash).

Gratis økonomi og negativ interesse

Ideen om å sirkulere sikkerhet går tilbake til Silvio Gesell og hans teori om fri økonomi . Ifølge ham kan oppsamling av penger, selv når positive renter faller , spores tilbake til den gjenværende opprinnelige renten som ligger i likvide penger, dvs. den rene likviditetsfordelen som Keynes nevner som likviditetspreferanse . Gesell advarer mot tilhørende risiko for stagnasjon / deflasjon . I følge Gesell må denne likviditetsfordelen nøytraliseres med et anti-hamstringsgebyr (negativ rente) for å sikre sirkulasjon, dvs. for å kompensere for den likviditetspreferansen. Med negativ rente mister penger som ikke har blitt brukt på lang tid deler av sin pengeverdi. Dette motiverer å konsumere eller investere penger kontinuerlig for å gjøre det mulig for selskaper å trygt kjøpe varene sine med jevn sirkulasjonshastighet . For å sikre en stabil prisindeks i tillegg til stabil sirkulasjonshastighet, må pengemengden i omløp kontrolleres nøyaktig.

konsekvenser

En negativ rente kompenserer ikke lenger kreditorer for kredittrisiko og tilførsel av kapital. Den vanlige obligasjons-, kreditt- eller kredittrenten gir kreditorer insentiver, mens den negative renten forårsaker avskrivning eller ekspropriasjon. Negative renter ikke eliminere en kredittkrisen . Investeringer blir bare mindre attraktive. En negativ rente er effektiv for utenlandsk valuta hvis de demper eller forhindrer oppskrivning .

Ved en negativ nominell rente må kreditor unntaksvis bokføre renten som renteutgift og ikke - som vanlig - som renteinntekt , mens skyldneren får renteinntekter. Denne renteutgiften reduserer kreditorens fortjeneste , så han ser etter investeringsformer der han kan bokføre renteinntekter. Ved negative realrenter har investorene som mål å bytte til inflasjonsbeskyttede investeringer. Dette inkluderer materielle eiendeler som aksjer , eiendom , råvarer eller edle metaller som gull . Obligasjoner faller bare inn i denne kategorien hvis de er utformet som obligasjonslån . Sentralbankenes forsøk på å holde nominelle renter lave og reelle renter under null er også kjent som " økonomisk undertrykkelse ". Overskuddet til kredittinstitusjonene reduseres på grunn av negative renter. Dette motiverer folk til å bytte til andre investeringsformer med lav risiko, for eksempel obligasjoner med positive renter. Kredittinstitusjoner gir den negative interessen videre til sine kunder. I forhold til euro, kan den negative rente føre til en devaluering av den euro .

Når det gjelder statsobligasjoner med negativ nominell rente, kan forskjellige grupper ha interesse i slike obligasjoner eller kan bli tvunget til å kjøpe dem til tross for det forhåndsbestemte tapet av penger. På den ene siden er det staten selv, som kjøper tilbake høyrenteobligasjoner til negative renter og utsteder obligasjoner med lav rente i retur. Obligasjoner og blandede fond kan ha en fast kvote på statsobligasjoner i sin portefølje i samsvar med lovlige eller egne krav. Hvis penger reinvesteres, må disse fondene kjøpe statsobligasjoner til gjeldende pris, hvor høy den også kan være. Spekulanter kan også satse på obligasjonspriser som vil fortsette å stige (fallende renter). Sikkerhetsorienterte investorer kan akseptere et lite tap for denne sikkerheten. Det er også institusjoner og investorer som må sikre lån med en viss prosentandel av garanterte verdipapirer (føderale obligasjoner). Forsikringsselskaper er også pålagt ved lov å investere penger i deres dekkbasseng . Det er ikke veldig mange verdipapirer med kapasitetsmuligheter, men disse inkluderer føderale obligasjoner. Det er også midler som må investeres i trygge verdipapirer ved lov eller rettskjennelse, for eksempel: B. Utbetalinger til foreldreløse barn gjennom livsforsikringer som er under tillit for å sikre utdannelsen.

Alternativet til finansielle investeringer er å holde kontanter og investere i edle metaller . Begge tilsvarer en rente på null. Hvis klausuler om renteendring inneholder en referanserente ( Euribor , LIBOR , etc.), kan bankene ta hensyn til den negative renten i referanserenten hvis de definerer nivået på referanserenten som minst 0%. Renten som skal betales / mottas, er resultat av diskonteringen eller premien, uavhengig av utviklingen i den negative referanserenten.

Juridiske spørsmål (Tyskland)

Det er generelt enighet i rettsvitenskap om at prinsippet om negativ rente kan avtales gjennom individuelle kontrakter innenfor rammen av lånekontraktsloven§ 488 ff. BGB ) så vel som innenfor rammen av en atypisk forvarekontrakt§ 700 ff. BGB). Muligheten for en avtale gjennom formklausuler er imidlertid kontroversiell og er derfor i tvil om at den negative renten på innskuddet strider mot den juridiske modellen til § 488 ff. BGB og er også overraskende i den forstand som § 305c nr. 1 BGB. Dette gjelder spesielt innføring av en bank som bare endrer prislisten i eksisterende innskuddsavtale.

Hvorvidt negativ interesse til og med kan undergis under begrepet interesse etter sivil lov er et spørsmål om tvist i faglitteraturen og er foreløpig ikke avgjort av høyesterett. Den Federal Court of Justice (BGH) forutsetter at det kan være en negativ rente ( "... eller enda renten falle i negativ ..."). Den tidligere lavere rettspraksis viser at det er nødvendig å ta hensyn til den enkelte sak, og at private investorer er mer verneverdige enn institusjonelle investorer . Den District Court of Tübingen besluttet i januar 2018 en dom mot Volksbank Reutlingen , at innføring av negative renter på eksisterende kontraktersynet , planlegge eller tid innskudd til § 307 bryter Civil Code og er ugyldig. På den annen side anses nye kontrakter å være tillatt som en reell hovedpremieavtale. Den Tübingen Regional Court har også avgjort at lading av negative interesse ved hjelp av en pris display for folioinnskudd på en eksisterende konto , som utgjør forvaltningshonorar er allerede belastet, fører til en urimelig ulempe for investor. I denne delvis anerkjennelsesdommen kom Tübingen regionale domstol til den konklusjonen at negative renter ikke er tillatt, i det minste på belastbare kontrollkontoer. Dette gjelder både nye og eksisterende kunder.

I en ytterligere dom hadde Tübingen regionale domstol en kontraktsbestemmelse om Riester sparekontrakter der renten på kapitalen besto av grunnrente og bonusrenter og der grunnrenten ble negativ. I dette tilfellet avviste Tübingen regionale domstol en urimelig ulempe i betydningen i § 307 nr. 1 BGB, siden den samlede vurderingen i den konkrete saken ville føre til en avveining av partenes interesser og ikke til ineffektiviteten til den tilsvarende klausulen. . Dette ble innledet av en juridisk tvist mellom markedsvakten for finans og Volksbank Reutlingen eG, som innførte et såkalt depotgebyr for kredittbalanser på løpende kontoer fra første euro i en prismelding i mai 2017 . Andelsbanken utstedte derfor en erklæring om opphør og opphør .

Det juridiske spørsmålet om hvorvidt og under hvilke omstendigheter kredittinstitusjoner kan kreve negativ interesse fra kunder har ennå ikke avklart av høyere domstol. Det er på ingen måte klart om "negativ interesse" i det hele tatt er interesse i juridisk forstand.

I motsetning til positiv innskuddsrente, som vurderes som vederlag for kapitaloverføring og følgelig som inntekt for skattemessige formål , anser ikke Forbundsdepartementet finansdepartementets negative innskuddsrente som renter i henhold til § 20 (1) Nr. 7 EStG og dermed som tap, som kan kompenseres med inntekten, men som et forvarings- og innskuddsgebyr for overføring av kapital, som i tilfelle inntekt fra kapitalformue bare bokføres som inntektsrelaterte utgifter fra sparers engangssum i samsvar med § 20 (9) setning 1 EStG. Skattelitteraturen ser det annerledes for det meste. Den forutsetter negativ inntekt som kan motregnes med positive kapitalinntekter. Finansdomstolene har ennå ikke tatt stilling til dette.

Strafferente

I sammenheng med økonomisk undertrykkelse blir ofte negativ interesse referert til feilaktig som "strafferente". I tilfelle negative renter har imidlertid skyldner eller låntaker ingen juridisk grunn til å ilegge sin fordringshaver en botrente hvis forliket er problemfritt . Derfor er ikke den negative renten en straffesats. Strafferenten ( Latin usura punitoria ) har vært en spesiell form for en kumulativ kontraktsstraff siden kanonisk lov , som er fastsatt i tilfelle tjenesteforstyrrelser (for eksempel mislighold ). Så det er en kontraktsmessig sanksjon . Det belastes ofte som renter på etterskudd eller forskuddsrente .

litteratur

  • Christoph Morscher, Andreas Horsch: Nominelle negative renter . I: Økonomisk tjeneste . Nr. 2, 2015, s. 148–150.

weblenker

Individuelle bevis

  1. Michael Ferber: Negative realrenter truer med å få slutt på "drømmeavkastningen" på kapitalmarkedet. I: nzz online . 18. mars 2013.
  2. Gerald Braunberger: Radikal usikkerhet i: FAZ . 27. juli 2016, s. 23. Tolv billioner euro er nevnt av Gerald Braunberger “Styringsrente påvirker obligasjonsrentene, men bestemmer ikke dem” faz.net av 17. august 2016
  3. Nesten 350 banker tar negative renter. I: tagesschau.de . Norddeutscher Rundfunk , 30. juni 2021, åpnet 30. juni 2021 .
  4. Få betalt for å låne penger (risiko og grenser gjelder) . I: The New York Times. 23. april 2015, s. 16.
  5. "Danmark snur opp ned på finansmarkedet" ( Memento fra 4. august 2012 i nettarkivet archive.today ) Financial Times Deutschland, 30. desember 2011.
  6. ↑ Obligasjonsmarked - Tyskland låner penger til negative renter . I: FAZ.net . 9. januar 2012.
  7. Schäuble tjener penger ved å komme i gjeld . I: Handelsblatt (online), 18. juli 2012.
  8. U Andreas Uhlig: Å leve med lave og negative markedsrenter . I: nzz.ch .
  9. Tyskland tjener enda mer penger på å komme i gjeld . Reuters, 13. august 2012.
  10. EFSF redningsfond får penger til gode betingelser . Reuters, 2. oktober 2012.
  11. EFSF får to milliarder euro på gunstige vilkår . I: Basler Zeitung , 16. oktober 2012.
  12. Forbund får igjen billige penger . I: Handelsblatt . 12. november 2012.
  13. Bettina Forner: Båndene øker, to års avkastning er under null prosent . I: welt.de . 5. desember 2012.
  14. Investorer betaler en premie - den føderale regjeringen fortsetter å tjene penger med sin gjeld . I: tagesschau.de . 7. januar 2013.
  15. Investorer betaler ekstra for tyske obligasjoner . I: Handelsblatt , 8. april 2013.
  16. ↑ Redningsfond tapper seg inn i kapitalmarkedet med japansk hjelp . I: FAZ.net . 8. januar 2013.
  17. Japan tjener penger for første gang ved å komme i gjeld . I: FAZ.net , 18. november 2014.
  18. Joachim Weeber: Introduksjon til økonomi . 2015, tredje utvidede og oppdaterte utgave s. 180, ( begrenset forhåndsvisning i Google-boksøk).
  19. Thomas Jordan 17. april 2015, sitert fra: Negativ interesse motsier ikke menneskets natur . I: Frankfurter Allgemeine Zeitung , 24. april 2015.
  20. ^ "SNB introduserer negative renter. Ukonvensjonelt forsvar av minimumskursen" ( Memento fra 4. august 2012 i nettarkivet archive.today ) NZZ, 18. desember 2014
  21. Nasjonalbanken avskaffer minimumskursen og senker renten til −0,75% , SNB, 15. januar 2015, tilgjengelig 15. januar 2015
  22. ^ Hermann Simon, Martin Fassnacht: Pris Ledelse . 2016, s. 590 ( begrenset forhåndsvisning i Google Book-søk).
  23. ^ Deutsche Skatbank: Liste over betingelser og priser. (PDF) Deutsche Skatbank, 1. januar 2020, åpnet 3. januar 2020 .
  24. Null prosent rente på femårige statsobligasjoner . I: FAZ.net , 20. januar 2015.
  25. Ti års bånd koster første gang. I: tagesschau.de. Hentet 14. juni 2016 .
  26. Hva skal jeg gjøre med pengene mine? I: Frankfurter Allgemeine Zeitung , 14. juni 2016.
  27. NRW-kommuner tjener penger med gjelden . I: Die Welt , 16. august 2016.
  28. U Andreas Uhlig: Flere og flere negative avkastninger . I: Neue Zürcher Zeitung (online), 12. september 2016.
  29. John Maynard Keynes: Generell teori om sysselsetting, renter og penger . 1936, s. 249.
  30. Friedrich August von Hayek: Pengeteori og konjunkturteori. I: Bidrag til økonomisk forskning. Nr. 1, 1929, s. 118.
  31. Volker Häfner: Gabler Economics Lexicon . 1983, s. 311 ( begrenset forhåndsvisning i Google-boksøk).
  32. Gottfried Bombach: Mellom økonomisk teori og økonomisk politikk . 1991, s. 93 ( begrenset forhåndsvisning i Google-boksøk).
  33. F Jf. Carl Christian von Weizsäcker : Begrensninger for konseptet med en uavhengig sentralbank . I: Økonomisk tjeneste . 92. bind (2012), nr . 2, Zeit talk, s. 91-94, doi: 10.1007 / s10273-012-1332-0 .
  34. Carl Christian von Weizsäcker: "Limits of the Concept of an Independent Central Bank" Wirtschaftsdienst 2012/2, Zeit talk, s. 91–94, doi: 10.1007 / s10273-012-1332-0
  35. Carl Christian von Weizsäcker: “Euro Crisis and its Consequences The Sword of Damocles of the Euro Appreciation” , FAZ.Net , 10. mai 2013
  36. Werner Ehrlicher: Pengepolitikk, renter og nasjonal gjeld . 1981, s. 67 FN 13 ( begrenset forhåndsvisning i Google-boksøk).
  37. DIE WELT 7. mai 2016, Dette er de fatale konsekvensene av Draghis negative rente
  38. UBS-bedriftsundersøkelse: De skadelige effektene av negative renter. 7. november 2019, åpnet 7. desember 2019 .
  39. Statista Statistikkportalen, sparing av private husholdninger i Tyskland fra 1991 til 2018 , 2019
  40. DZ-Bank Group, årsrapport 2017 , 2018, s. 22
  41. ^ David Romer , keynesiansk makroøkonomi uten LM-kurven . I: Journal of Economic Perspectives Volume. 14, 2000, s. 149 ff.
  42. ^ Gabler's Economic Lexicon . Bind 4, Verlag Dr. Th. Gabler, 1984, Sp. 125.
  43. Philip Plickert: "Den hemmelige ekspropriasjonen av sparere" , faz.net, 27. august 2012
  44. a b c d Klaus-R. Wagner: Om den juridiske effektiviteten av negativ interesse . I: Journal of Banking and Capital Markets Law . 2017, s. 315 ff .
  45. a b c Tobias Tröger : Kontraktsrettslige spørsmål om negativ rente på innskudd . I: NJW . 2015, s. 657-660 .
  46. a b c Hanns-Peter Kollmann: Negative renter, en juridisk økonomisk analyse . 2016, ISBN 978-3-8487-2831-2 , pp. 77 ff., 134 ff .
  47. Tysk forbundsdag / vitenskapelige tjenester (red.), Om tillatelsen til negativ interesse - sivilrettslige implikasjoner , ref.: WD 7 - 3000–137 / 19, 2019, s. 4 f.
  48. ^ BGH, dom av 13. april 2010, Az.: XI ZR 197/09 = BGHZ 185, 166
  49. ^ LG Tübingen, dom av 26. januar 2018, Az.: 4 O 187/17 = WM 2018, 226
  50. ^ LG Tübingen, dom av 26. januar 2018, Az.: 4 O 187/17
  51. ^ LG Tübingen, dom av 25. mai 2018, Az.: 4 O 225/17
  52. ^ LG Tübingen, dom 29. juni 2018, Az.: 4 O 220/17 = WM 2018, 2368
  53. Elisabeth atzler: Hvorfor forsinkelsesrenter er tillatt på natten penger - og ikke med brukskonto. Handelsblatt GmbH, 7. juni 2018, åpnet 11. juni 2018 .
  54. Wolfgang Ernst : Negative renter fra et sivilrettslig perspektiv - en problemstilling . I: Tidsskrift for hele feltet privatrett . 2015, s. 250 ff .
  55. Corinne Zellweger-Gutknecht: Negativ rente: godtgjørelse for å påta seg lånerens monetære risiko . I: Tidsskrift for hele feltet privatrett . 2015, s. 350 ff .
  56. Kai-Michael Hingst / Karl-Alexander Neumann: Negative renter - sivilrettslig klassifisering av et tilsynelatende nytt pengepolitisk fenomen . I: Journal of Banking and Capital Markets Law . 2016, s. 95 ff .
  57. Schürmann / Langner: § 70. Typer innskudd . I: Herbert Schimanksy / Hermann-Josef Bunte / Hans-Jürgen Lwoksi (red.): Bankrechts-Handbuch . 5. utgave. 2017, nr. 25 ff .
  58. Federal Ministry of Finance: Individuelle spørsmål om kildeskatt; Ny publikasjon av BMF-brevet GZ IV C 1 - S 2252/08/10004: 017 DOK 2015/0468306. (PDF) Forbundsdepartementet for finans, 18. januar 2016, åpnet 11. juli 2020 .
  59. ^ Richard Boorberg Verlag: Skattebehandlingen av negative renter på bankinnskudd . Stuttgart 2018, ISBN 978-3-415-06286-3 .