Federal obligasjon

En tysk føderal obligasjon (forkortet Bund ) er en obligasjon utstedt av Forbundsrepublikken Tyskland som statsobligasjon . I tillegg til kortsiktig lån fra banker , er føderale obligasjoner og andre føderale verdipapirer en måte som den føderale regjeringen kan finansiere sine offentlige utgifter om nødvendig .

En føderal obligasjon har en løpetid på rundt 10 eller 30 år når den er utstedt, noe som gjør den til den lengstlevende føderale sikkerheten. På grunn av de betydelig høyere lånekravene ble det i 2020 utstedt obligasjoner med en løpetid på 7 og 15 år for første gang. Kreditter har en fast årlig rente ( kupong ). Den oversikt er gjort som med alle in- papirer som en prosentdel av den nominelle verdi (nominell verdi). På slutten av løpetiden tilbakebetales statsobligasjoner til full pålydende. Valutaen er vanligvis euro , selv om den føderale regjeringen allerede utstedte obligasjoner i 2005 og 2009, hvis renter og tilbakebetalinger ble gjort i amerikanske dollar .

historie

Forløperne til de føderale obligasjonene var Reich-obligasjonene. Da midlene fra det franske oppreisningsfondet ble brukt opp i 1876, ble det første rikslånet med et volum på 16 millioner mark utstedt i samsvar med dekretet fra 14. juni 1877 ("angående opptak av lån"). Den første føderale obligasjonen kom 11. desember 1952; hennes obligasjonsvolum var 500 millioner DM. Opprinnelig var det et skille mellom to typer obligasjoner, utstedt Schuldverschreibungs- obligasjon og obligasjonsutstedelse fra statskassen . Sistnevnte hadde kortere løpetid og inneholdt ikke føderal myndigheters rett til å si opp skyldnere. Utslipp til 1963 inneholdt en halvårlig rentebetalingstjeneste, siden 1971, alle føderale obligasjoner har en årlig rentebetaling. I januar 1969 introduserte den føderale regjeringen de føderale statsskuldregningene som et risikofritt alternativ til føderale obligasjoner, som skulle tjene mer til å bygge rikdom for befolkningen ("folks forpliktelse"). Siden juni 1972 har det ikke vært flere effektive brikker, ettersom obligasjoner nå er i omløp som aksjerettigheter (gjeldsregisterkrav). I 1987 omdøpte den føderale regjeringen de mellomlange notatene til statsskuldregninger. Minimumsbeløpet for føderale obligasjoner ble økt fra 100 DM til 1000 DM i 1993 og redusert til 0,01 Euro i 1999.

I februar 1997 kom en føderal obligasjon med variabel rente på markedet for første gang . Den økonomiske innovasjonen til den strippable føderale obligasjonen dukket opp først i juli 1997. I 2005 ble den første obligasjonslånet i utenlandsk valuta utstedt i amerikanske dollar. Siden 2006 har den føderale regjeringen også utstedt inflasjonsobligasjoner , hvis renter og tilbakebetalinger er knyttet til inflasjonen i euroområdet. Siden mai 2020 har 7- og 15-årige føderale obligasjoner supplert det forrige 10- og 30-årige løpetiden; den første grønne obligasjonen skal utstedes i september, som representerer utgifter i føderalbudsjettet for klima og miljø. beskyttelse. Inntektene fra Green Bunds vil bli brukt til å refinansiere offentlige utgifter som allerede er gjort tidligere.

Juridiske problemer

Som utsteder kan den føderale regjeringen ikke utstede føderale obligasjoner etter eget ønske. Snarere avhenger utstedelsen av føderale obligasjoner av godkjenning av budsjettet . I henhold til seksjon 18 (2 ) i Federal Budget Code bestemmer budsjettloven beløpet som det føderale finansdepartementet kan ta opp lån til . I henhold til paragraf 18 (1) BHO er låneopptak begrenset til gjeldsbremsen som er beskrevet i artikkel 115 i grunnloven .

Utstedelsesprosess og handel

Kreditter utstedes vanligvis i auksjon ("anbudsprosedyre"). Bare kredittinstitusjoner som tilhører den såkalte Bud Issues-budgruppen har rett til å kjøpe Bonds i auksjonen. Andre kredittinstitusjoner, profesjonelle eller private investorer kan gi banker i budgruppen i oppdrag å levere bud. Hvis en obligasjon utstedes for første gang i auksjonen, blir den referert til som en ny utstedelse eller første utstedelse. For Bunds følger ytterligere auksjoner av samme obligasjon noen uker og måneder senere, og øker volumet i omløp. Disse kalles påfyll.

Rett etter auksjonen introduseres selskapet for børshandel. Der kan føderale obligasjoner kjøpes og selges hver handelsdag i banker, sparebanker eller kredittforeninger for hele løpetiden . Den Bundesbank , som aktør på de tyske børsene, sikrer flytende handel med statsobligasjoner. Dette betyr at enda større aksjer kan handles i løpet av kort tid uten at prisen endres vesentlig. Siden kjøp og salg alltid skjer til dagens børskurs , kan investorer med Bonds ikke bare oppnå sikre årlige renteinntekter, men også kursgevinster eller tap. Teknisk sett kan føderale obligasjonene handles som bok- entry verdipapirer ved å bli lagt inn i føderal gjeld register , der investor får en sameieandel i den kollektive verdipapirporteføljen i samsvar med § 6 (1) DepG .

Det har bare vært svært få avvik fra auksjonsprosessen så langt, sist med første utgave av en 15-årig føderal obligasjon 6. mai 2020 og økningen i en 30-årig føderal obligasjon 10. juni 2020. Begge utstedelsene ble utført med banksyndikater.

Føderale obligasjoner kan oppbevares på en hvilken som helst depotkonto i en bank, sparebank eller kredittforening , samt alle føderale obligasjoner utstedt innen 21. august 2012 på en individuell gjeldsregistreringskonto hos Forbundsrepublikken Tyskland - Finanzagentur GmbH . Det er ikke mulig å kjøpe føderale obligasjoner gjennom finansbyrået.

Kreditter som tidligere ble utstedt på nyttårsaften, blir også referert til som obligasjoner for nyttårsaften.

10-årige føderale obligasjoner

En ny utstedelse (første utstedelse) av 10-årige føderale obligasjoner med et volum på senest 5 milliarder euro følges de neste månedene av såkalte påfyll av samme føderale obligasjon (samme verdipapiridentifikasjonsnummer ) i samme lavere beløp. En 10-årig føderal obligasjon kan oppnå et samlet volum på godt over 20 milliarder euro gjennom disse økningene, som også gjennomføres som en del av auksjoner. Så følger neste nye utgave. For eksempel ble nye 'tiåringer' utstedt tre ganger i året i 2014 og to ganger i året siden 2015. Etter flere økninger har de to nye utstedelsene 2015 hver 23 milliarder euro i omløp, og de nye utstedelsene i 2016 25 og 26 milliarder euro. I juni 2016 falt avkastningen på ti-årige tyske statsobligasjoner under null til minus 0,003 prosent for første gang og svinger nå (per september 2019) mellom −0,55% og −0,75%. Andelen av 10-årige føderale obligasjoner i det årlige utstedelsesvolumet til den føderale regjeringen forventes å nå rundt 33 prosent i 2020.

30-årige føderale obligasjoner

Nyutstedelser av 30-årige statsobligasjoner finner sted i snitt annet hvert år og med relativt lavere volumer på mellom 2 og 4 milliarder euro. Frem til 2015 ble bare den sist utgitte nye utgaven regelmessig fylt på igjen og igjen. Siden 2016 har det også vært økninger i 30-årige obligasjoner som ble nylig utstedt fire eller seks år tidligere. I 2017 og 2018, for eksempel, i tillegg til den 30-årige føderale obligasjonen utstedt i 2017, ble også eldre obligasjoner fra 2012 og 2014 økt. I midten av 2020 har den tretti år lange føderale obligasjonen fra 2012 et volum på 28,5 milliarder euro; den føderale obligasjonen fra 2014 30,5 milliarder euro. Den hittil siste utgaven av en 'tretti år gammel' fant sted 21. august 2019 med et volum på 2 milliarder euro. Andelen 30-årige føderale obligasjoner i det årlige utstedelsesvolumet til den føderale regjeringen forventes å nå rundt 12 prosent i 2020.

Stripping

Siden 4. juli 1997 kan også visse føderale obligasjoner fjernes . Dette betyr at retten til vanlige rentebetalinger som følger av obligasjonen er atskilt fra retten til tilbakebetaling av den nominelle verdien på slutten av løpetiden. Du får da en kapitalstripe og flere rentestripe, hver som nullkupongobligasjoner . Slik at et stort handelsvolum oppnås i de enkelte stripene, grupperes kuponger fra forskjellige obligasjoner, men med samme forfallsdato, under et sikkerhetsidentifikasjonsnummer .

betydning

Økonomisk

For den føderale regjeringen er føderale obligasjoner med et volum på rundt 750 milliarder euro i omløp ikke bare det mest langsiktige, men også det viktigste finansieringsinstrumentet . Andelen av 10- og 30-årige føderale obligasjoner i alle føderale verdipapirer i omløp var nøyaktig 757,5 milliarder euro ved utgangen av 2019. Dette tilsvarer rundt 67 prosent av all føderal lån og gjeld. I 2019 utgjorde de rundt en tredjedel av den føderale regjeringens totale emisjonsvolum (nyopplåning).

Leveringsforpliktelser fra terminforretninger med Bund fremtiden handlet på Eurex bare kan oppfylles med ti års bund. Siden Bund-fremtiden er en av verdens viktigste futureskontrakter i rentesektoren på grunn av dens høye handelsvolum , handles også tiårige obligasjoner (som underliggende eiendeler ) intensivt tilsvarende. Buxl-fremtiden, som også handles på Eurex, er knyttet til tretti år lange bunder, men er mye mindre viktig.

Som en målestokk

Avkastningen på den nåværende tiårige føderale obligasjonen fungerer som en viktig referanse (vanligvis den nedre grensen) for langsiktige rentebærende investeringer eller lån i euroområdet. Fordelene ved en finansiell investering, for eksempel i en bedriftsobligasjon eller en obligasjon fra et annet euro-land, blir vurdert på grunnlag av forskjellen i avkastning til den føderale obligasjonen. Føderale obligasjoner skylder denne referansestatusen spesielt den høye likviditeten (god omsettelighet), men også den meget gode kredittverdigheten til deres utsteder, Forbundsrepublikken Tyskland.

Hvis du legger inn rentene til alle føderale obligasjoner i et diagram, sortert etter gjenværende løpetid, får du den føderale kurven . Denne rentekurven - en kurve eller, mer presist, bare individuelle punkter som for eksempel er koblet til en rute - stiger i et rentemiljø som blir beskrevet som "normalt", siden avkastningen for lengre vilkår vanligvis er høyere enn for kortere perioder.

Ti-årige føderale obligasjoner er også inkludert i den tyske Rentenindex (REX) beregnet av Deutsche Börse . Prisene på fiktive, idealtypiske statsobligasjoner bestemmes ut fra prisutviklingen. REX er således en indikator for ytelsen til tyske statsobligasjoner.

Som inntektskilde

For å bestemme dagens avkastning tar Bundesbank hensyn til andre statsobligasjoner, særlig føderale verdipapirer og statsobligasjoner. Gjeldende avkastning gir dermed informasjon om rentenivå og renteutvikling i et land.

Med den lave rentepolitikken til Den europeiske sentralbanken (ECB) har rentene krympet og noen ganger til og med blitt negative. German Bunds, tidligere populært som risikofrie avkastningsobligasjoner, genererer nesten ingen inntekt. Uttalelsen fra Financial Times i mai 2015 om at risikofrie avkastningsobligasjoner hadde blitt avkastningsfri risiko ( risikofri avkastning ) er en journalistisk overdrivelse, fordi utstederrisikoen til den føderale regjeringen som skyldner fremdeles er vurdert som svært lav.

sikkerhet

Føderale obligasjoner er utelukkende avdekkede obligasjoner, slik at kun kredittverdigheten til den utstedende føderale regjeringen er avgjørende. Ifølge § 1807, punkt 1, nr 4 i BGB ( BGB), de hører til varetekt midler , så - som alle føderale verdipapirer - de er frihetsberøvelse sikker og kvalifisert for dekke midler . Bonds har lavere avkastning enn Pfandbriefe eller andre obligasjoner med en sammenlignbar struktur, fordi Bunds får den beste AAA- rangeringen fra ratingbyråene . Dette gjør igjen Bunds til referanseverdien for renteforskjeller i andre obligasjoner (“kreditt spread”, for eksempel “jumbo bund spread”). Selv dekning og juridisk beskyttelse av Pfandbrief blir sett på av ratingbyråer som utilstrekkelig til generelt å likestille Pfandbriefes kredittverdighet med Bunds.

Risiko

Med Bunds er det fire hovedrisikoer for investorer , som også kan forekomme kumulativt.

Disse risikoene fører til klassifisering av en obligasjon i en viss risikoklasse .

Se også

weblenker

Individuelle bevis

  1. ↑ Utstedelseskalender for føderale verdipapirer 2. kvartal 2020 , pressemelding som PDF (284 kB), åpnet 8. juli 2020.
  2. Bonds Forbindelser med utenlandsk valuta fra den føderale regjeringen , nettstedet til finansbyrået, åpnet 24. juli 2015
  3. Die Zeit av 27 november 1952, den første føderale bånd i starten , nås på 27 juli 2015
  4. ↑ Emisjonsbetingelser for verdipapirer i 1999-versjonen , Emisjonsbetingelser som PDF (28 kB), åpnet 8. juli 2020.
  5. Inflasjonsindekserte føderale verdipapirer , nettstedet til Finansbyrået, åpnet 24. juli 2015
  6. Nettsted for grønne føderale verdipapirer , åpnet 8. juli 2020.
  7. Itz Moritz Kraemer: Den ikke så grønne føderale obligasjonen. Citizens 'Movement Finanzwende , 8. september 2020, åpnet 13. september 2020 .
  8. Federal anbudsprosedyre , nettsiden til Finansbyrået, åpnet 24. juli 2015.
  9. a b c d e f Federal bonds (Bonds). Forbundsrepublikken Tyskland - Finanzagentur GmbH, åpnet 7. juli 2020 .
  10. Alternativer for funksjonalitet og oppbevaring av føderale obligasjoner , nettstedet til Finansbyrået, åpnet 24. juli 2015.
  11. Jürgen Krumnow, Ludwig Gramlich (red.): Gabler Bank Lexicon: Bank - Stock Exchange - Financing. Springer-Verlag 2013, ISBN 3-322-94788-2 , s. 1174.
  12. ZEIT ONLINE, dpa, Reuters, tst: "Hvis du kjøper ti års obligasjoner, betaler du på det" Die Zeit fra 14. juni 2016
  13. Arkiv med auksjonsresultater for føderale verdipapirer , auksjonsoversikt siden 2005 som Excel (268 kB), åpnet 8. juli 2020.
  14. ↑ Utstedelseskalender for føderale verdipapirer 4. kvartal 2017 , pressemelding som PDF (119 kB), tilgjengelig 19. oktober 2017.
  15. Beskrivelse av strippingsprosessen , Bundesbanks nettsted, åpnet 24. juli 2015.
  16. Stripping av obligasjoner i 'e-FORUM: Federal securities - April 2009' Investormagasinet til finansbyrået (PDF 241 kB), side 7f, åpnet 24. juli 2015
  17. Rentederivater på statsobligasjoner , Eurex nettsted, åpnet 27. juli 2015.
  18. Føderale obligasjoner i 'e-FORUM: Federal securities - December 2011' , investormagasinet til finansbyrået (PDF, 494 kB), åpnet 27. juli 2015.
  19. ^ Definisjon av REX , nettside til Deutsche Börse, åpnet 27. juli 2015.
  20. ^ Definisjon av gjeldende avkastning , Bundesbanks nettside, tilgjengelig 27. juli 2015.
  21. ^ Financial Times. 22. mai 2015, s. 24.
  22. Robert Sünderhauf, vurdering av misligholdsrisikoen for den tyske pantelånbanken Pfandbriefe , 2006, s. 6 f.